저렴하지 않다는 점은 유의해야 한다고 밝혔다.
변압기 시장과 한국 기업들의 구조적 기회
💡 [영상 참조] 강연자는 1992년부터 2026년 2월까지의 미국 신규 전력 시스템(변압기) 설치량 추이 차트와 변압기 단가 상승 차트를 보여주며 설명합니다. 📺 원본 영상에서 확인하세요.
고압 변압기 시장은 현재 전력 인프라 사이클에서 가장 안정적이고 가시적인 성장을 보이는 분야다. 미국의 신규 전력 시스템 설치량은 2021년부터 가파르게 증가하기 시작했는데, 이는 바이든 행정부의 인프라법(Infrastructure Investment and Jobs Act) 통과로 노후 전력망 교체 수요가 터져 나온 것이 출발점이었다. 여기에 2023년 GPT-4 출시 이후 AI 데이터센터 수요까지 덧입혀지면서 변압기 부족 현상은 더욱 심화되었다.
한국 기업들이 이 흐름의 직접적인 수혜를 받고 있다. 현대일렉트릭은 2022년 5월 미국 최대 유틸리티 기업인 NextEra Energy로부터 $17억 규모의 대형 수주를 확보한 것을 시작으로, 2024년 이후 납기까지 이어지는 장기 계약을 지속적으로 쌓아가고 있다. 효성중공업 역시 미국 현지 공장 건설을 추진하며 현지 생산 기반을 확충하고 있다. 현재 업체들에 따르면 변압기 단가는 전년 대비 100% 수준까지 오르고 있으며, 수주 잔고는 2028~2030년까지 꽉 찬 상태다.
김효식 팀장은 자신이 애널리스트 시절이었던 2017~2018년 당시 현대일렉트릭의 시가총액이 3조 원 미만이었는데 현재는 이를 넘어섰다고 밝히면서, 미국 전력 인프라 사이클이 2020년대 후반까지 지속될 것으로 보이는 만큼 연간 EPS 성장률 30~40%가 유지된다면 주가의 추가 상승 여력도 상당하다고 분석했다. 다만 주가가 이미 많이 오른 만큼 과거와 같은 폭발적인 상승을 기대하기는 어려우며, EPS 성장 속도에 맞춰 주가가 꾸준히 따라오는 흐름을 기대하는 것이 현실적이라는 판단이다.
재생에너지 섹터: 태양광, ESS, 리튬, 풍력
태양광 — First Solar의 시련과 한국 기업들의 반사이익: First Solar는 미국 유틸리티(Utility) 태양광 시장 최대 기업이지만, 인도 및 베트남 공장에서 생산해 미국에 수출하는 방식이 Trump 행정부의 강경 관세 정책과 정면으로 충돌하고 있다. 회사 측은 2026년에 동남아 공장 가동을 대부분 중단하고 미국 내 공장 램프업(Ramp-up)에 집중하겠다고 밝혔는데, 이 공백을 채울 수 있는 기업으로 OCI홀딩스, 현대에너지솔루션 등 한국 기업들이 주목받고 있다. 강연자는 “First Solar의 주가가 나쁘다고 해서 미국 유틸리티 태양광 시장이 나쁜 것이 아니다”라는 점을 명확히 하며, 수혜 기업이 이동하는 구조를 이해하는 것이 핵심이라고 강조했다. First Solar 자체는 2027년 미국 공장이 본격 가동되면 주가가 회복될 것으로 예상된다.
리튬 — Albemarle의 급등과 배터리 시장의 바닥 탈출: Albemarle(알버말)은 전날 16% 급등했다. 리튬 가격은 최근 1년간 약 3배 상승했으며, UBS는 올해 리튬 가격이 추가로 2배 이상 오를 수 있다고 전망한 보고서를 발표했다. 이미 박스권에서 오랫동안 거래되던 리튬 가격이 다시 박스권 상단을 돌파할 조짐을 보이고 있어 시장의 관심이 집중되고 있다. ESS 수요는 글로벌 전역에서 견고하게 성장 중이며, 유럽의 전기차 전환도 미국보다 훨씬 적극적으로 진행 중이어서 리튬 수요를 뒷받침하고 있다는 분석이다.
ESS 시장과 한국 배터리 기업: IRA 개정(2025년 7월)으로 비중국산 배터리를 활용한 ESS 프로젝트에 대한 세액공제 혜택이 대폭 강화되었다. 중국 업체들이 사실상 배제되는 구조로 정책 방향이 굳어지면서, 한국 배터리 기업들이 미국 ESS 시장에서 점유율을 회복하기 시작했다. 분기마다 ESS 관련 실적이 개선되는 흐름이 이어지겠지만, 미국 전기차 시장은 세금 감면 혜택 폐지와 전기료 인상 등으로 여전히 부진하다. 따라서 한국 배터리 기업들의 전체 사업 턴어라운드는 아직 시간이 필요하며, 김효식 팀장은 올해 4분기 이후를 기점으로 전반적인 반전이 가시화될 수 있다고 전망했다.
풍력 — 유럽 기업들의 강세: 유럽 기업들이 풍력 분야에서 앞서가고 있다. 독일의 Nordex는 육상 풍력(Onshore Wind)에 특화되어 있으며, 유럽이 재생에너지 전환에 미국보다 훨씬 적극적인 환경 속에서 실적과 주가 모두 견조하다. 덴마크의 Vestas(세계 1위 풍력 터빈)도 최근 주가가 회복 흐름에 진입했다. 미국 풍력 시장은 유럽보다 더딘 전환 속도를 보이고 있어, 풍력 투자에서는 유럽 중심 기업들이 더 안정적인 선택지가 될 수 있다는 판단이다.
Bloom Energy: IRA 게임 체인저와 On-site 발전의 수혜주
Bloom Energy(블룸 에너지)는 이날 방송에서 가장 주목받은 기업 중 하나였다. 이 회사는 SOFC(고체산화물연료전지) 기술을 보유하고 있는데, 미국 시장에서는 사실상 천연가스를 연료로 투입해 전력을 생산하는 방식으로 운용된다. 수소를 연료로 쓸 수도 있지만, 현재 미국의 Bloom Energy 설치 프로젝트는 대부분 천연가스 기반으로 운영되고 있다.
이 회사에 결정적인 게임 체인저가 된 것은 2025년 7월 IRA(인플레이션 감축법) 개정이었다. 기존에는 연료전지로 30%의 투자세액공제(ITC)를 받으려면 친환경 그린 수소를 사용해야 했다. 그러나 개정 이후 탄소 배출 규제가 완화되면서, 천연가스를 사용하더라도 30%의 ITC를 받을 수 있게 되었다. 이 변화는 Bloom Energy의 경쟁력을 한 단계 끌어올렸다. 2024년 11월에는 미국 최대 전력 회사 중 하나인 AEP(American Electric Power)가 Bloom Energy와 1GW 규모의 대형 계약을 체결했고, 2025년 4월 14일에는 Oracle과의 추가 대형 계약 발표로 주가가 하루 만에 20% 급등했다. 김효식 팀장은 Bloom Energy의 2026년 EPS 성장률이 100% 이상이 될 것으로 예상되며, 2027~2028년에도 높은 성장세가 이어질 것으로 전망했다. 주가 변동성은 크겠지만, EPS 성장 속도를 감안하면 장기 보유 관점에서 매력적인 기업이라는 분석이다.
44:33 - 미국·유럽 전략 전력 기업 1년 주가 수익률 비교 차트 (GE Vernova, Bloom Energy, Eaton 등)
원자력/SMR: 방향은 맞지만, 호흡을 길게 가져가야 한다
SMR(소형모듈원전·Small Modular Reactor)은 데이터센터 On-site 발전의 최종 솔루션으로 주목받고 있으나, 상용화 시점은 2030년경이 될 것으로 예상된다. 미국 에너지정보청(EIA)에 따르면 현재 2030년을 목표로 건설 중인 신규 원전은 TerraPower(테라파워)의 500MW 프로젝트 단 한 기에 불과하다. 2024년 초 Oklo, NuScale 등 SMR 관련 기업들이 시장의 열광적인 관심을 받았으나, 이후 방향이 천연가스와 태양광+ESS 쪽으로 정착되면서 원전 관련주는 다소 소외되고 있다.
김효식 팀장은 원자력의 부활 방향성 자체는 의심할 여지가 없다고 강조했다. 그러나 건설 과정에서의 설계 변경 등으로 일정이 지연되는 경우가 빈번하며, ‘사이클의 호흡’이 다른 섹터에 비해 월등히 길다는 점을 반드시 인지해야 한다고 당부했다. 큰 수익이 나는 시점이 결국은 올 것이지만, 그 시점까지 버티는 것과 그 사이 자금의 기회비용을 감수하는 것이 원자력 투자의 본질적인 도전이라는 설명이다.
현 시점의 포트폴리오 전략
김효식 팀장이 제시한 현 시점의 투자 원칙은 명확하다. 금리 인하가 아직 충분히 이루어지지 않고 인플레이션도 완전히 잡히지 않은 환경에서 소비주에 투자하기는 어렵다. 현재는 AI 기술 전쟁의 전시(戰時) 상황으로, 기업들의 투자가 AI에 집중되고 있는 만큼 주식 포트폴리오 역시 AI 관련 섹터에 무게를 두는 것이 합리적이라는 판단이다.
58:49 - 미국 하이퍼스케일러 4사 Capex 확대 추이 및 전망 차트
다만 AI 버블이 아직 완전히 형성된 것은 아니다. 현재는 ‘버블링(Bubbling)’ 단계, 즉 거품이 서서히 올라오는 단계이지 아직 터질 준비가 된 큰 거품은 아니다. 최소 내년(2027년), 혹은 내후년까지는 강세 국면이 이어질 것으로 전망했다. 이러한 상황에서 AI 주식에 집중하되, 전체 자산의 20~30%는 달러 현금 또는 금(Gold)으로 분산 보유하는 헤지 전략이 권장된다. 언젠가 큰 거품이 형성되고 터지는 시점이 올 것이며, 그 국면을 현금과 안전자산으로 버텨낸 투자자가 다음 사이클에서 최대 수혜를 입을 수 있다는 장기적 관점이 핵심이다.
마무리: 반등의 주인공을 잡고, 전력 사이클의 깊이를 이해하라
이날 방송의 핵심 메시지는 두 가지로 압축된다. 첫째, 반등 국면에서 가장 강하게 오르는 섹터가 다음 사이클의 주인공이 되며, 현재 그 자리는 광통신, 반도체(CPU/파운드리), 소프트웨어(Oracle, Microsoft)가 차지하고 있다. TSMC의 경이로운 실적이 AI 하드웨어 수요가 여전히 폭발적임을 증명했고, 이 흐름은 당분간 지속될 것이다. Netflix의 가이던스 미스는 성장의 방향이 꺾인 것이 아니라, 그 속도에 대한 시장 기대치 조정임을 함께 이해해야 한다.
둘째, 미국 전력 인프라 사이클은 이제 막 본격적인 상승 구간에 진입했으며, 그 깊이는 과거 어느 사이클보다 깊다. GE Vernova, Siemens Energy 등 가스 터빈 기업들과 현대일렉트릭, 효성중공업 등 한국 변압기 기업들, 그리고 Bloom Energy와 같은 On-site 발전 솔루션 기업들이 2020년대 후반을 관통하는 구조적 수혜주로 부각되고 있다. 밸류에이션이 이미 올라 있다는 점은 사실이지만, EPS 성장 속도가 이를 정당화하는지를 기업별로 따져보는 것이 투자 판단의 출발점이 되어야 한다.
📚 출처 및 참고
| 구분 | 내용 |
|---|---|
| 원본 영상 | [금요일은 버디버디] 사상 최고치 랠리 지속ㅣ가장 쎄게 반등하는 업종이 주인공이다 |
| 채널 | 머니코믹스 Money Comics |
| 게스트 | 삼성액티브 김효식 팀장 |
| 리포트 작성 | 2026-04-17 |
| 작성 방식 | YouTube 영상 STT 변환 후 에디팅 |
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