은 가격 급락의 범인은 누굴까
📺 원본 영상: 은 가격 급락의 범인은 누굴까
🎙️ 채널: 머니코믹스 Money Comics
📅 정리 일자: 2026-02-13
⚠️ Note: 본 리포트는 영상의 음성을 텍스트로 변환(STT)하여 정리한 것입니다. 화면에 표시된 자료(차트, 코드, 슬라이드 등)는 포함되지 않을 수 있습니다.
개요
최근 은 가격이 급등 후 30% 급락하는 극심한 변동성을 보였다. 강연자는 이 현상의 배후에 JP모건의 시장 조작 의혹과 케빈 워시(Kevin Warsh)의 연준 의장 지명이 있다고 분석한다. 아시아의 은본위제 역사부터 현대 상품 선물 시장의 구조적 문제, 그리고 월스트리트의 권력 게임까지, 은 가격 변동 뒤에 숨겨진 복잡한 메커니즘을 파헤친다.
왜 은행(銀行)인가? - 아시아 은본위제의 역사
우리가 금융기관을 금행(金行)이 아닌 은행(銀行)이라 부르는 이유는 무엇일까. 영어로는 Bank지만, 한국과 일본에서는 은행이라는 한자어를 사용한다. 강연자는 이것이 아시아의 화폐 제도 역사와 깊은 관련이 있다고 설명한다.
서양에서는 영국이 산업혁명을 주도하면서 금본위제를 확립했다. 아이작 뉴턴이 조폐국을 담당할 당시 금본위제를 강력히 추진했는데, 연금술사였던 그에게 금은 가장 순수한 금속이자 이상적인 화폐였기 때문이다. 반면 아시아, 특히 중국은 1930년대까지 은본위제를 유지했다. 중국이 조공을 받을 때도 은을 요구했고, 스페인이 남미의 포토시 은광에서 막대한 은을 가져가 무적함대를 건설할 수 있었던 것도 은의 경제적 가치 때문이었다.
은본위제가 채택된 이유는 실용성에 있었다. 금은 인류 역사상 채굴된 총량이 21만 2천 톤에 불과하며, 이를 모두 모아도 한 변이 22미터인 정육면체밖에 되지 않는다. 금화를 만들면 고액권이 되어 일상 거래에 사용하기 어렵다. 껌 하나를 사는데 1억 원짜리 금화를 낼 수는 없는 노릇이다. 반면 은은 금보다 풍부하게 공급되어 경제 규모가 커지는 것에 맞춰 적절한 통화량을 제공할 수 있었다. 금은 귀족과 왕이 쓰는 고액권, 은은 서민이 쓰는 일상 화폐였던 셈이다.
중국은 은본위제 덕분에 대공황 초기에 영향을 덜 받았다. 1929년 대공황이 시작되었을 때, 은이 계속 생산되면서 통화 부족 문제가 발생하지 않았기 때문이다. 반면 서양을 따라 금본위제로 전환한 일본은 대공황에 휘말렸고, 이후 금본위제를 포기하고 피아트 머니(Fiat Money)를 발행하기 시작했다. 한국은 일제강점기 때 일본으로부터 은행 제도를 도입했고, 이것이 오늘날까지 ‘은행’이라는 명칭으로 남아 있는 이유다.
영국이 금본위제를 밀어붙인 것은 단순히 경제적 합리성 때문만이 아니었다. 영국은 해적 국가로서 약탈한 금을 런던 시티에 축적했고, 이를 바탕으로 금융 헤게모니를 장악했다. 금과 은을 함께 쓰는 복본위제에서는 금이 점차 사라지고 은만 남는 현상이 발생했다. 사람들이 가치가 높은 금을 보관하고, 은만 유통시켰기 때문이다. 결국 영국은 자신이 보유한 금을 기반으로 표준을 정하고, 금융 시장을 지배하게 되었다.
금과 은의 현재 - 60배 가격 차이의 의미
현재 금 1온스(Troy Ounce) 가격은 약 5천 달러, 은 1온스는 약 60달러다. 즉, 같은 무게의 금이 은보다 60배 비싸다. 2000년대 초반 금 가격은 500달러 수준이었으니, 금은 10배 상승한 반면 은은 상대적으로 부진했다. 금 1킬로그램 가격이 은 61킬로그램 가격과 같다는 계산이 나온다. 부피로 따지면 은이 훨씬 많은 공간을 차지하므로, 보관과 운송에서도 금이 압도적으로 유리하다.
1트로이 온스는 약 31그램으로, 숟가락 한 스푼 정도의 금이 700만 원(5천 달러) 가치를 갖는다. 반면 같은 양의 은은 10만 원(60달러) 정도에 불과하다. 이 격차는 단순히 희소성만으로 설명되지 않는다. 금은 중앙은행들이 보유하는 준비자산이자 안전자산으로 인식되는 반면, 은은 산업재와 투자재의 중간 지대에서 애매한 위치를 점하고 있기 때문이다.
JP모건의 은 시장 조작 의혹
은 시장에서 가장 논란이 되는 주체는 JP모건이다. 강연자는 JP모건이 은 가격을 인위적으로 억제해왔다는 음모론이 20년 가까이 시장에 존재한다고 말한다. 실제로 JP모건은 2020년과 2022년, 두 차례에 걸쳐 스푸핑(Spoofing) 혐의로 기소되었다. 스푸핑은 실제 체결 의도 없이 대량의 매수 또는 매도 주문을 걸어 시장을 교란하는 불법 행위다. JP모건은 혐의를 인정하고 1.3조 원의 벌금을 냈지만, 2년 뒤 또다시 같은 혐의로 기소되었다. 벌금을 내고도 계속 같은 행위를 반복하는 것은, 그만큼 얻는 이익이 크기 때문이라는 해석이 가능하다.
JP모건이 은 시장에 깊이 개입하게 된 계기는 2008년 금융위기다. JP모건은 당시 파산 직전이던 베어스턴스(Bear Stearns)를 인수했는데, 베어스턴스는 막대한 은 공매도 포지션을 보유하고 있었다. 공매도 포지션은 가격이 오르면 손해를 보는 구조이므로, JP모건은 은 가격을 억제할 유인이 생긴 것이다. 게다가 JP모건은 은의 실물 보관 기관 중 최대 규모를 자랑하는 JP모건 체이스(JPMorgan Chase)를 운영한다. 이는 미국 예탁원이나 한국의 조폐공사와 유사한 기능을 하는데, 실물 보관량과 선물 결제용 물량을 구분할 수 있는 권한을 갖는다. 강연자는 JP모건이 선물 결제용 은을 보관용으로 옮겨 시장에 공급 부족 신호를 조작했을 가능성을 제기한다.
2025년 1월, JP모건은 선물 결제용 은과 보관용 은의 구분을 갑자기 변경했다. 본래 선물 결제용으로 분류되어 있던 물량을 보관용으로 옮긴 것이다. 이는 시장에 “실제 인도 가능한 은이 부족하다”는 신호를 주어 스퀴즈(Squeeze, 공매도 세력을 압박하는 전략)를 차단하려는 의도로 해석된다. 그러나 다른 음모론에서는, JP모건이 오히려 스퀴즈 흐름에 편승해 롱 포지션(매수)을 잡은 뒤 물량을 조작했다는 주장도 있다.
은 스퀴즈의 등장과 좌절
2024년 하반기부터 2025년 초까지 은 가격은 급등했다. 배경에는 여러 요인이 있었다. 첫째, 전기차와 태양광 패널 등 친환경 산업에서 은 수요가 폭증했다. 은은 전도성이 뛰어나 배터리와 전자 부품에 필수적으로 사용되기 때문이다. 둘째, 은 광산이 노후화되고 채굴 비용이 상승하면서 공급이 부족해졌다. 실물 시장에서는 5년간 공급 부족 상태가 지속되고 있다는 분석도 나왔다. 셋째, 레딧(Reddit)과 X(구 트위터) 등 SNS에서 GameStop 스퀴즈처럼 은 스퀴즈를 시도하자는 움직임이 확산되었다.
은 스퀴즈의 논리는 간단했다. 3월물 은 선물의 미결제 약정(Open Interest)이 4억 3천만 온스인데, 실제 창고에 보관된 은은 1억 3천만 온스뿐이었다. 즉, 선물 계약자 전원이 현물 인도를 요구하면 물량이 부족해 결제 불이행(Default)이 발생할 수밖에 없다. 이를 노려 개인 투자자들이 은 ETF를 대량 매수하고 현물 인도를 요구하면, 공매도 세력은 은을 구하지 못해 손실을 떠안게 된다는 계산이었다.
실제로 은 가격은 온스당 48달러에서 121달러까지 급등했다. 3개월 만에 2.5배 이상 오른 것이다. 그러나 2025년 1월 30일, 트럼프가 케빈 워시를 차기 연준 의장으로 지명하자 은 가격은 30% 급락했다. 같은 날 CME(Chicago Mercantile Exchange)는 은 선물의 증거금을 인상했다. 증거금 인상은 레버리지 투자자들에게 추가 자금 부담을 주어 포지션 청산을 유도하는 효과가 있다.
케빈 워시 지명의 충격 - 귀금속 시장은 왜 폭락했나
케빈 워시는 월스트리트 출신으로, 과거 연준 이사를 역임한 인물이다. 그의 지명 발표 직후 귀금속 시장이 격렬하게 반응한 이유는 무엇일까. 강연자는 케빈 워시가 월스트리트의 이익을 대변할 것이라는 시장의 기대(또는 우려) 때문이라고 분석한다.
월스트리트 금융기관들에게 금과 은 가격 급등은 달갑지 않은 현상이다. 금과 은은 달러의 대체재로 인식되기 때문이다. 달러에 대한 신뢰가 흔들리면 사람들은 금과 은으로 도피하고, 이는 달러 패권의 약화를 의미한다. 월스트리트의 권력은 달러 지배력에서 나온다. 따라서 금과 은 가격이 통제 불능 상태로 치솟는 것은 그들의 권력 기반을 위협하는 일이다.
케빈 워시의 지명은 “월스트리트가 다시 주도권을 잡는다”는 신호로 해석되었다. 주식시장도 하락했지만, 귀금속 시장의 반응이 훨씬 더 격렬했다. 이는 단순한 경기 전망 악화가 아니라, 정책 기조의 근본적 변화를 암시한다. 강연자는 케빈 워시가 지명된 이후 JP모건 CEO가 공개적으로 그를 지지한 점, 파월 연준 의장이 침묵을 지키기 시작한 점, 월스트리트가 트럼프 비판을 멈춘 점을 들어 “무언가 합의가 이루어졌다”고 추측한다.
상품 선물 시장의 구조적 허점 - 페이퍼 실버의 함정
은 스퀴즈가 완전히 성공하기 어려운 이유는 상품 선물 시장의 구조적 특성 때문이다. 강연자는 원유 선물을 예로 든다. 쿠싱(Cushing) 지역에 보관된 원유는 약 9천만 배럴인데, 미결제 약정은 그 4배에 달한다. 즉, 실제 인도 가능한 물량보다 훨씬 많은 계약이 체결되어 있다. 이는 비단 원유뿐만 아니라 대부분의 상품 선물에서 발견되는 현상이다.
상품 선물은 본래 미래에 생산될 물량을 헤지(Hedge)하기 위한 도구다. 농부가 6개월 후 수확할 콩을 지금 가격에 미리 파는 것처럼, 아직 존재하지 않는 실물을 거래하는 것이 선물 시장의 본질이다. 따라서 현재 창고에 없는 물량이 거래되는 것은 문제가 아니다. 실제로 만기 시 현물 인도는 전체 계약의 3% 이하에 불과하다. 대부분은 만기 전에 반대 매매로 청산하거나, 현금 결제로 종결된다.
문제는 이 시스템이 시장 조작에 취약하다는 점이다. 실물이 없어도 무한정 팔 수 있으므로, 막강한 자본력을 가진 기관이 공매도로 가격을 억제할 수 있다. 개인 투자자가 현물 인도를 요구해도, 실제로 인도받을 인프라를 갖춘 경우는 거의 없다. 쿠싱의 원유를 받으러 갈 수 있는 개인은 없다. 은도 마찬가지다. 설령 현물 인도를 신청해도, 보관 장소와 운송 수단, 보험 등의 문제로 실제 수령은 사실상 불가능하다.
게다가 거래소는 긴급 상황 시 강제 조치를 취할 수 있다. CME의 Rule 580(또는 585)은 시장 혼란 시 포지션 제한과 현금 결제를 강제할 수 있도록 규정하고 있다. 이는 1980년 헌트 형제(Hunt Brothers)가 은을 매집하려 했을 때 발동되었던 조치다. 거래소 이사회가 결정하면 현물 인도를 차단하고 현금으로만 결제하도록 강제할 수 있다. 이렇게 되면 스퀴즈는 무력화된다.
강연자는 “주식도 마찬가지”라고 지적한다. 장중 거래는 각 증권사에서 임시로 기록되고, 장 마감 후 예탁결제원에서 일괄 정산된다. 장중에는 실제로 주식이 이동하지 않으며, 심지어 존재하지 않는 주식을 고객 계좌에 입력할 수도 있다. 빗썸 사태가 그 예다. 빗썸은 실제 비트코인 없이 고객 계좌에 숫자만 찍어주었다. 대차(차변과 대변)만 맞으면 시스템상 문제가 드러나지 않기 때문이다. 강연자는 “우리가 철석같이 믿는 시스템도 실은 허상”이라며, 금융 시스템의 근본적 취약성을 강조한다.
💡 핵심 투자 전략: 금-은 비율(Gold-Silver Ratio) 트레이딩
금-은 비율은 금 1온스 가격을 은 1온스 가격으로 나눈 값이다. 이 비율은 역사적으로 일정 범위 내에서 등락을 반복해왔다. 강연자는 최근 25년간 이 비율이 32배에서 100배 사이에서 움직였다고 설명한다.
원리(Logic): 금-은 비율이 100을 넘으면 은이 금 대비 지나치게 저평가된 상태다. 반대로 32에 가까워지면 은이 고평가된 상태다. 이 비율을 활용하면, 금과 은 중 어느 쪽이 상대적으로 저평가되었는지 판단할 수 있다.
실행 방법(How-to):
- 금-은 비율이 100 근처(역사적 고점)에 도달하면 은을 매수하고 금을 매도한다.
- 비율이 48 이하(역사적 저점)로 하락하면 금을 매수하고 은을 매도한다.
- 2024년 4월, 비율은 100을 초과했고 이후 은 가격이 급등하며 48까지 하락했다.
- 그러나 2025년 1월 급락 이후 다시 66까지 상승했다. 이는 은이 다시 저평가 국면으로 진입했음을 시사한다.
주의 사항(Risk):
- 금-은 비율 트레이딩은 상대 가격 변화에 배팅하는 것이지, 절대 가격 상승을 보장하지 않는다. 금 가격이 하락하면 은도 함께 하락할 수 있다.
- 레버리지를 사용하면 변동성 확대 시 청산 위험이 크다. 강연자는 “레버리지 특히 하지 마시고”라고 강조한다.
- 스퀴즈 시즌은 끝났다. 48에서 121달러로 급등한 흐름은 일회성 광기였으며, 현재는 조정 국면이다. 단기 투기보다는 장기적 관점에서 접근해야 한다.
금 가격 전망 - 과열과 조정 가능성
금 가격은 2009년 온스당 1천 달러에서 2025년 현재 5천 달러로 5배 상승했다. 강연자는 월봉 차트를 제시하며 현재 금 시장이 과열 상태라고 진단한다. 보조지표(RSI 등)가 과열 구간에 진입했고, 과거에도 이런 상황에서 조정이 발생했다. 기술적으로는 4천 달러 수준, 즉 약 19% 하락 가능성이 있다고 본다.
금 가격 상승의 주요 동력은 SPDR Gold Trust 같은 ETF로의 자금 유입이다. 2023년 후반부터 2024년 중반까지 ETF 유입량이 전년 대비 15% 증가했고, 이는 금 가격 상승과 정확히 일치한다. 이는 AI 관련 주식에 자금이 몰리는 것과 같은 패턴이다. 그러나 ETF 유입이 둔화되거나 반전되면, 금 가격도 조정을 받을 수 있다.
강연자는 금 가격이 장기적으로는 계속 오를 것이라고 본다. 금의 공급은 제한적인 반면, 법정화폐(피아트 머니)의 공급은 계속 증가하기 때문이다. 그러나 단기적으로는 5천 달러에서 6천 달러 사이에서 등락을 반복하며 횡보할 가능성이 크다. “AI처럼 올라갈 수 있지만, 그냥 올라가지는 않는다. 빠졌다가 올라간다”는 것이 그의 분석이다.
은 가격 전망 - 스퀴즈 이후의 현실
은 가격은 일봉 차트 기준으로 현재 조정 중이다. 121달러에서 30% 급락한 뒤, 약간 반등했지만 여전히 작년 연말 가격 수준에 머물러 있다. 강연자는 차트상 74달러, 즉 현재가 대비 약 10% 추가 하락 가능성을 제시한다. 이후 바닥을 다지고 다시 상승할 것으로 전망한다.
은의 장기 전망은 여전히 긍정적이다. 실물 시장에서 공급 부족이 지속되고 있으며, 프리미엄(현물과 선물 가격 차이)도 높게 유지되고 있다. 전기차와 재생에너지 확대로 산업 수요도 증가하고 있다. 그러나 스퀴즈로 단기 폭등을 노리는 전략은 더 이상 유효하지 않다. 121달러 고점에서 매수한 투자자들은 상당한 손실을 입었고, 이들은 언제 추가 하락이 올지 두려워하며 관망하고 있다.
강연자는 “은도 올라갈 겁니다. 쇼티지(shortage)니까. 실물이 없어요. 프리미엄도 엄청 많이 붙어 있고. 그런데 스퀴즈로 해먹는 장은 끝났어요”라고 정리한다. 즉, 은은 여전히 투자 가치가 있지만, 레버리지를 활용한 단기 투기는 위험하다는 뜻이다.
금융 시장의 돈은 어디로 가는가
금, 은, 비트코인 모두 하락하고 있다. 비트코인은 1억 원을 다시 하회했다. 이렇게 자산 가격이 일제히 하락하면, 빠져나간 돈은 어디로 가는 걸까. 강연자는 “돈이 줄어드는 거예요. 평가액이 줄어드는 거예요”라고 답한다.
자산 가격 상승은 실물 화폐가 증가한 것이 아니라, 평가액이 부풀려진 것이다. 은 가격이 121달러일 때 내 계좌에는 큰돈이 있는 것처럼 보이지만, 가격이 급락하면 그 돈은 그냥 사라진다. 누군가 가져간 것이 아니다. 원래 없던 돈이었던 것이다. 따라서 현재 미국 시장이 전반적으로 하락하는 것은 글로벌 부(Wealth)가 줄어드는 현상으로 볼 수 있다.
그렇다면 누가 이익을 보는가. 강연자는 “금융권 애들은 뭘로 돈을 벌까?”라는 질문을 던진다. 방산 업체는 무기를 팔아서, AI 기업은 서비스로, 구글은 광고로 돈을 번다. 그렇다면 금융권은 어떻게 돈을 버는가. 이자놀이와 헐값에 사기다. 지금 저렴한 자산이 없다면, 저렴하게 만들면 된다. 즉, 폭락을 유도한 뒤 헐값에 자산을 매집하는 것이 금융권의 전통적 수익 모델이라는 것이다.
케빈 워시 이후의 시나리오 - 새로운 게임의 시작
강연자는 케빈 워시 연준 의장 지명 이후 정치권과 금융권의 미묘한 변화를 감지한다. 케빈 워시는 지명 이후 거의 말을 하지 않고 있다. 파월 의장도 침묵하고 있다. JP모건 CEO는 케빈 워시를 공개 지지했고, 월스트리트는 트럼프 비판을 멈췄다. 이 모든 것이 “합의”를 암시한다.
만약 하워드 러트닉(Howard Lutnick) 상무부 장관이 교체되고, 그 자리에 금융권 출신이 앉는다면 어떻게 될까. 재무부 장관 스콧 베센트(Scott Bessent)도 금융권 출신이고, 연준 의장 케빈 워시도 월스트리트 출신이다. 여기에 J.D. 벤스(J.D. Vance) 부통령이 대통령 대행 역할을 하게 되면, 금융권이 행정부를 사실상 장악하는 구도가 완성된다. J.D. 벤스도 벤처 캐피탈 출신이다.
강연자는 “그러면 약간 새로운 국면이… 근데 이건 좀 추이를 봐야죠. 그럼 우리가 생각하는 시장이 완전히 달라질 수 있어요”라고 말한다. 금융권 인사들이 권력을 쥐면, 그들의 이익에 맞게 시장을 재편할 가능성이 크다. 달러 지배력 강화, 귀금속 및 암호화폐 억제, 그리고 저가 매수 기회 창출이 그 시나리오의 일부일 수 있다.
강연자는 이를 명시적으로 단정하지 않고 “음모론”이라고 거듭 강조한다. 하지만 그는 “제가 불안한 지점은 지금 누구도 코스피가 빠질 거라고 얘기 안 한다는 거야. 내 주위에 아무도, 심지어 나도 그렇게 얘기 못 해”라고 고백한다. 시장 참여자 모두가 같은 방향을 바라볼 때가 가장 위험하다. AI도 아무도 의심하지 않고, 코스피 7,500도 기정사실처럼 받아들여진다. 이럴 때 반대 방향으로 급격한 변화가 올 수 있다는 것이 그의 우려다.
마무리 / 핵심 정리
은 가격의 급등락은 단순한 수급 불균형이 아니라, 금융 권력의 게임이 투영된 결과다. JP모건의 은 시장 개입 의혹, 상품 선물 시장의 구조적 허점, 그리고 케빈 워시의 연준 의장 지명은 모두 하나의 큰 그림 안에서 연결된다. 월스트리트는 달러 패권을 지키기 위해 금과 은 같은 대체 자산의 급등을 용납하지 않을 것이다.
은은 여전히 장기적으로 오를 가능성이 크다. 실물 부족, 산업 수요 증가, 금 가격 상승 등이 뒷받침한다. 그러나 스퀴즈를 통한 단기 폭등 시나리오는 끝났다. 거래소는 언제든 강제 청산과 현금 결제를 발동할 수 있고, 실제 현물 인도는 개인 투자자에게 사실상 불가능하다. 금-은 비율 트레이딩은 여전히 유효한 전략이지만, 레버리지 없이 장기 관점에서 접근해야 한다.
더 중요한 것은, 현재 시장의 분위기가 지나치게 낙관적이라는 점이다. 코스피도, AI도, 모든 것이 오를 것처럼 보인다. 그러나 금융권 출신 인사들이 정책 결정권을 쥐게 되면, 그들이 익숙한 방식으로 시장을 재편할 것이다. 그 방식은 폭락을 만들고 헐값에 사는 것이다. 강연자는 “저렴한 게 없어. 저렴하게 만들어야지”라는 말로 이를 암시한다.
은 가격 급락의 범인은 명확히 특정할 수 없다. JP모건일 수도, 케빈 워시일 수도, 혹은 거대한 시스템 자체일 수도 있다. 확실한 것은, 금융 시장은 공정한 경쟁의 장이 아니라 권력과 정보의 비대칭이 지배하는 전장이라는 사실이다. 개인 투자자는 이 구조를 이해하고, 레버리지를 피하며, 장기적 관점에서 신중하게 접근해야 한다.
📚 출처 및 참고
| 구분 | 내용 |
|---|---|
| 원본 영상 | 은 가격 급락의 범인은 누굴까 |
| 채널 | 머니코믹스 Money Comics |
| 리포트 작성 | 2026-02-13 |
| 작성 방식 | YouTube 영상 STT 변환 후 에디팅 |
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