7월 22일 슈황 방송 2부 월가 채권 트레이더가 보는 국내 시장
📺 원본 영상: 7월22일ㅣ슈황 방송(슈카의 시황) 방송 ㅣ 2부 월가 채권 트레이더가 보는 국내 시장
🎙️ 채널: 머니코믹스 Money Comics
📅 정리 일자: 2026-07-22
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개요
이번 방송은 국내 증시가 장중 반등을 시도하다가 오후 들어 다시 밀리는 흐름에서 출발한다. 진행자는 삼성전자와 SK하이닉스, 반도체 레버리지 ETF의 수급을 보며 단기 차익실현 압력이 시장을 누르고 있다고 해석했고, 이후 월가 시티그룹 출신 채권·ETF 트레이더 이용준 작가가 합류하면서 논의는 국내 수급을 넘어 글로벌 채권시장, AI 밸류체인, 오라클의 신용위험, 레버리지 ETF 구조로 확장된다.
핵심은 단순히 “반도체가 빠졌다”가 아니다. 국내 시장은 아직 추세 전환을 확신하지 못한 투자자들이 상승 시마다 매도하는 약세장적 심리를 보이고 있으며, 동시에 AI 투자 사이클을 떠받치는 자금 조달 비용이 오르면서 주식과 채권의 연결성이 커지고 있다. 방송은 이 흐름을 트레이더의 언어로 풀어내며, 개인 투자자가 시장에서 오래 살아남기 위해 무엇을 조심해야 하는지를 강조한다.
시장 현황: 반등을 믿지 못하는 장
방송 초반의 분위기는 장중 급락에 대한 당혹감에서 시작된다. 진행자는 삼성전자와 SK하이닉스가 오후 들어 빠르게 밀리는 모습을 확인하면서, 특별한 뉴스가 즉각적으로 보이지 않는 상황에서도 시장이 강하게 흔들리고 있다고 설명한다. 외국인이 주도적으로 던지는 장면이라기보다 금융투자 쪽 매도, 특히 레버리지 ETF와 관련된 수급이 시장을 누르는 것처럼 보인다는 해석이 이어진다.
이 대목에서 중요한 것은 가격 하락 자체보다 시장 참여자들의 학습 효과다. 진행자는 최근 들어 시장이 오전 또는 장중에 들어올리는 듯하다가 오후에 밀리는 패턴이 반복되었고, 투자자들이 이제 그 패턴을 학습했다고 본다. 그래서 단기 저점에서 들어온 투자자들이 5~10% 수준의 수익이 생기면 오버나이트를 피하고 차익실현에 나서는 모습이 나타난다는 것이다. 이는 강한 상승장보다는 약세장 반등장에서 흔히 나타나는 행동 양식에 가깝다.
04:55 - 국내 증시가 오전 반등 후 오후 들어 밀리는 장중 차트 설명 구간
진행자는 시장이 완전히 돌아선 것이 아니라는 점을 여러 차례 강조한다. 아래에서는 매수세가 들어오지만, 위로 올라가면 팔려는 투자자가 많아 상승 탄력이 이어지지 않는다는 것이다. 이 구조에서는 매수자도 확신을 갖고 길게 보유하기 어렵고, 단기 수익이 발생하면 바로 회수하려는 심리가 강해진다. 결국 시장은 방향성을 만들기보다 박스권 안에서 짧은 트레이딩 기회만 제공하는 장세로 묘사된다.
금리와 환율: 주식보다 먼저 압박을 말하는 채권시장
진행자는 원·달러 환율이 1,379원 수준이라고 언급하면서 환율 자체는 “소소하다”고 표현했지만, 일본 엔화와 장기금리 쪽에서는 더 심각한 움직임을 짚었다. 엔화는 달러당 163엔 부근까지 약세가 진행되며 40년 만의 고점권을 돌파했다는 뉴스가 소개되었고, 일본 장기금리 상승과 물가 우려도 함께 언급되었다. 이는 아시아 시장 전반에 금리와 환율의 부담이 커지고 있음을 보여주는 배경으로 작동한다.
국내 채권시장에 대해서는 훨씬 강한 표현이 나온다. 진행자는 국고채 30년물 금리가 4.6%를 넘겼다고 언급하며, 장내 시장이 생긴 이후 가장 높은 금리라는 이야기가 나온다고 설명한다. STT상 일부 표현은 선물 가격과 금리 방향이 섞여 들리지만, 맥락상 핵심은 채권 가격 하락과 장기금리 상승이다. 장기금리가 빠르게 올라가면 주식시장의 밸류에이션 부담뿐 아니라 기업의 자금 조달 비용까지 높아지기 때문에, 단순한 채권시장 이슈가 아니라 위험자산 전체의 압박 요인이 된다.
12:52 - 국고채 30년물 가격 또는 금리 차트를 보며 장기금리 상승을 설명하는 구간
이후 이용준 작가는 미국 10년물 국채금리와 기업 신용 스프레드의 관계를 설명한다. 미국 10년물 국채금리는 중장기 자본조달 시장의 벤치마크 역할을 하므로, 이 금리가 오르면 오라클 같은 대형 테크 기업도 더 비싼 비용으로 돈을 빌려야 한다. 여기에 신용 스프레드까지 확대되면 기업이 부담해야 하는 총 조달금리는 더 높아지고, 이는 AI 설비투자와 데이터센터 투자 계획에 직접적인 영향을 줄 수 있다.
반도체와 코스피 밸류에이션: 싸졌지만 쉬운 장은 아니다
방송에서는 SK하이닉스 관련 증권사 리포트도 언급된다. 진행자는 KB증권 또는 현대차증권 리포트를 언급하며, 목표주가가 42만 원으로 제시되었다고 말한다. 문맥상 핵심은 최근 주가 하락에도 불구하고 다수의 증권사 리포트가 아직 목표가를 크게 낮추지 않았고, 메모리 업황 자체가 즉각적으로 무너졌다고 보기는 어렵다는 점이다.
특히 DDR5 16GB DRAM 가격에 대해서는 상승세가 둔화되었다는 말은 있어도 아직 가격이 빠지고 있는 것은 아니라고 설명한다. 따라서 국내 반도체 주가 하락을 단순히 메모리 가격 하락 때문으로 보기는 어렵고, 오히려 시장 심리와 수급, 글로벌 AI 투자 지속성에 대한 의구심이 먼저 반영되고 있다는 해석이 자연스럽다. 이 지점에서 방송은 가격지표와 주가가 반드시 같은 속도로 움직이지 않는다는 점을 보여준다.
코스피 12개월 선행 PER에 대해서는 매우 낮은 수준, 거의 6배 부근까지 내려왔다는 언급이 나온다. 진행자는 과거 코스피가 보통 8~11배 수준을 오갔다는 맥락을 제시하며, 현재 가격은 저평가 구간에 들어온 것으로 보인다고 말한다. 다만 그는 가격이 먼저 빠진 뒤 이익 추정치가 뒤따라 하향 조정되면 PER이 다시 올라갈 수 있으므로, 단순히 낮은 PER만 보고 판단해서는 안 된다고 덧붙인다.
17:44 - 코스피 12개월 선행 PER과 반도체 밸류에이션 관련 리포트 내용을 설명하는 구간
방송 중반에는 7월 업종별 수익률도 함께 짚는다. 은행주가 강하게 오르면서 업종 간 수익률 격차가 벌어졌고, 은행 업종 PER이 코스피 전체 PER보다 높아지는 역전 현상이 언급된다. 이는 반도체 조정과 금융주 강세가 동시에 나타난 시장의 단면으로, 투자자들이 성장주보다 금리와 배당, 실적 안정성을 더 선호하는 국면으로 해석할 수 있다.
25:54 - 7월 업종별 수익률과 은행주·코스피 PER 역전 현상을 설명하는 구간
| 음성에서 언급된 지표 | 언급 내용 | 해석 |
|---|---|---|
| 원·달러 환율 | 1,379원 | 환율은 부담 요인이지만 방송에서는 핵심 압박으로 보지 않음 |
| 엔·달러 환율 | 163엔 부근 | 엔화 약세와 일본 금리 상승 우려가 동반 |
| 국고채 30년물 금리 | 4.6% 이상 | 장기금리 상승이 채권시장과 위험자산에 부담 |
| 코스피 12개월 선행 PER | 약 6배 | 저평가 신호이나 이익 하향 가능성도 함께 고려 필요 |
| WTI | 68달러 부근에서 85달러 부근으로 반등 | 유가 상승이 물가와 금리 부담을 키울 수 있음 |
이 표에서 보듯 방송의 시장 해석은 단일 지표에 의존하지 않는다. 주가는 빠졌고 PER은 낮아졌지만, 금리와 유가, 글로벌 테크 기업의 자금 조달 부담이 동시에 움직이고 있기 때문에 “싸다”는 말만으로는 충분하지 않다. 저평가 구간은 진입 근거가 될 수 있지만, 약세장에서는 싸진 자산이 더 싸지는 일이 반복될 수 있다는 점이 방송의 중요한 전제다.
💡 핵심 투자 전략: 약세장 박스권 트레이딩
진행자가 반복해서 언급한 전략은 하락장 또는 추세 전환 전 시장에서 저가 구간을 사고 반등 구간에서 파는 박스권 트레이딩이다. 그는 시장이 완전히 돌지 않았기 때문에 투자자들이 상승을 길게 들고 가지 못하고, 아래에서는 사고 위에서는 파는 흐름이 반복되고 있다고 본다. 이 구조에서는 추세추종보다 짧은 호흡의 매매가 더 잘 맞을 수 있지만, 동시에 고점을 조금 더 먹으려는 욕심이 수익을 반납하게 만드는 위험도 크다.
실행 방식은 단순해 보인다. 지수가 특정 저점 구간에서 지지를 확인하면 일부 비중으로 진입하고, 반등이 나오면 욕심을 줄여 빠르게 수익을 확정하는 것이다. 진행자는 자신이 6,500 부근에서 사서 8,000 부근까지 노리는 식의 더 큰 반등을 기대했지만, 실제 시장 참여자들은 7,000 부근부터 빠르게 차익실현을 하고 있다고 설명한다. 이 차이는 현재 시장이 추세장보다는 단기 트레이딩 장세에 가깝다는 판단으로 이어진다.
그러나 이 전략의 위험은 명확하다. 약세장에서 박스권이 아래로 깨지면 저가 매수는 곧바로 손실로 바뀌고, 레버리지 상품을 사용하면 그 손실은 더 빠르게 확대된다. 또한 반등 구간에서 수익을 확정하지 못하면 벌었던 수익이 녹아내리는 일이 반복될 수 있다. 방송 후반에 이용준 작가가 말한 “시장에 오래 남는 시간”의 중요성과 연결하면, 단기 트레이딩은 가능하더라도 전체 자산을 걸어서는 안 되는 전술에 가깝다.
💡 핵심 투자 전략: 레버리지 ETF 구조 이해와 비용 점검
이용준 작가는 레버리지 ETF를 단순히 “두 배 오르는 상품”으로 이해하면 안 된다고 강조한다. 레버리지 ETF는 현물을 사고 이를 담보로 선물 계약을 활용하거나, 현금을 담보로 파생 포지션을 만들어 목표 레버리지를 구현한다. 이 과정에서 선물과 현물 사이의 괴리, 호가 스프레드, 거래비용, 금융비용이 발생하며, 시장이 크게 흔들릴수록 그 비용은 투자자에게 불리하게 작용할 수 있다.
그는 ETF나 ETN을 매수하기 전에 발행사가 제공하는 공식 약관과 상품 설명서를 확인해야 한다고 말한다. 물론 개인이 긴 문서를 모두 읽기는 어렵기 때문에, AI 도구에 해당 문서를 넣고 “이 상품에서 돈을 잃을 수 있는 주요 원인이 무엇인지”를 물어보는 식의 점검도 가능하다고 제안한다. 이는 투자 판단을 AI에 맡기라는 뜻이 아니라, 구조적 위험을 최소한 한 번은 확인하라는 의미에 가깝다.
가장 중요한 리스크는 레버리지 상품이 횡보장에서 녹을 수 있다는 점이다. 흔히 음의 복리 효과로 설명되지만, 방송에서는 그보다 더 구체적으로 레버리지 구현 과정에서 발생하는 파생상품 비용과 거래비용을 짚었다. 특히 XIV 사례처럼 약관에 특정 손실 조건에서 자동 청산 조항이 들어 있을 수 있으므로, 상품의 이름과 배율만 보고 매수하는 것은 매우 위험하다.
외국인은 정말 한국 시장을 ‘털고’ 나가는가
이용준 작가는 외국인 수급을 단순히 “외국인이 샀다” 또는 “외국인이 팔았다”로 보는 관점을 경계한다. 한국 투자자들이 자주 보는 투자자별 매매 동향은 시장 전체의 일부만 보여줄 뿐이며, 외국인 수급에는 글로벌 ETF 설정과 환매, 연기금 포트폴리오 조정, 차익거래, 헤지 포지션 등이 섞여 있다. 따라서 특정 일자에 외국인이 순매수했다고 해서 반드시 강한 방향성 베팅으로 해석하기 어렵고, 반대로 순매도했다고 해서 한국 시장을 버렸다고 단정하기도 어렵다.
그가 소개한 흥미로운 지점은 레버리지 ETF가 만들어내는 비효율이다. 레버리지 ETF에 큰 자금이 급격히 들어오고 빠져나가면 현물과 선물 사이에 순간적인 괴리가 생기고, 정교한 시스템을 가진 기관들은 그 차이를 이용해 거의 리스크 없는 수익을 가져갈 수 있다. 방송에서는 이런 구조를 통해 하루 수십억 단위의 수익을 얻는 기관들이 있다는 이야기가 소개된다.
이 행위는 불법이라기보다는 시장 비효율을 줄이는 과정에 가깝다. 다만 개인 투자자 입장에서는 자신들이 만든 과도한 쏠림과 레버리지 수급이 기관의 차익거래 기회로 전환된다는 점에서 씁쓸한 구조다. 시장이 비효율적일수록 그 비효율을 발견하고 빠르게 실행할 수 있는 쪽이 돈을 벌고, 느리게 반응하는 투자자는 비용을 부담하게 된다.
AI 밸류체인의 금융 병목: 반도체 주가가 채권을 봐야 하는 이유
방송의 가장 중요한 분석은 AI 밸류체인과 채권시장의 연결이다. 한국 반도체가 AI 산업의 병목으로 부상했다는 이야기는 이미 익숙하지만, 이용준 작가는 그 병목이 다시 금융 병목을 만났다고 설명한다. 하이퍼스케일러와 대형 테크 기업들이 AI 데이터센터와 인프라에 계속 투자하려면 막대한 자금이 필요하고, 그 자금은 영업현금흐름만으로 충분하지 않을 때 채권 발행을 통해 조달된다.
문제는 금리가 오르고 신용 스프레드가 확대되면 이 조달 비용이 급격히 높아진다는 점이다. 오라클의 CDS(Credit Default Swap, 신용부도스왑) 프리미엄이 상승했다는 뉴스는 단순히 한 기업의 문제가 아니라, AI 인프라 투자 사이클 전체에 대한 시장의 불안이 커지고 있다는 신호로 해석될 수 있다. CDS는 쉽게 말해 특정 기업이 채무불이행에 빠질 위험에 대비하는 보험이며, 보험료가 비싸진다는 것은 시장이 그 위험을 더 크게 가격에 반영하고 있다는 뜻이다.
💡 [영상 참조] 97:49 이후 이용준 작가는 테크 기업 신용 스프레드 차트를 보며 국채 대비 추가 조달 비용을 설명합니다.
📺 원본 영상에서 확인하세요.
그는 다만 CDS 프리미엄을 그대로 도산 확률로 읽어서는 안 된다고 설명한다. 보험료는 본질적으로 보수적으로 책정되며, 시장은 공포를 먼저 가격에 반영하려는 경향이 있다. 그래서 CDS 상승은 “곧바로 파산이 온다”는 뜻이라기보다, 자금 조달 비용과 유동성 우려가 주가에 영향을 미칠 수 있는 국면에 들어섰다는 신호로 보는 것이 적절하다.
블랙스완과 유동성: 대응할 수 없는 순간이 온다
이용준 작가는 2020년 3월 코로나 충격 당시 미국 국채시장의 유동성이 사라졌던 경험을 소개한다. 미국 국채는 세계에서 가장 유동성이 높은 자산으로 여겨지지만, 당시에는 매수자와 매도자가 사라지며 가격이 제대로 움직이지 않는 듯한 상황이 벌어졌다고 설명한다. 그는 이를 수도꼭지를 틀었는데 물이 나오지 않는 상황에 비유하며, 유동성 위기란 시스템이 고장 난 것이 아니라 시장 참여자가 사라지는 방식으로 나타날 수 있다고 말한다.
이 이야기는 개인 투자자에게 중요한 교훈을 준다. 뉴스가 나온 뒤 대응하려고 하면 이미 가격은 크게 움직인 뒤일 가능성이 높고, 한국 투자자는 미국장에서 발생한 충격을 다음 날 국내장에서 뒤늦게 맞게 될 수도 있다. 그래서 블랙스완은 본질적으로 대응의 대상이라기보다 생존 구조의 문제다. 특정 사건을 예측해 피하려 하기보다, 예측하지 못한 사건이 와도 시장에서 퇴출되지 않을 포지션을 유지하는 것이 더 현실적인 전략이라는 뜻이다.
이 관점은 방송 전체의 메시지와 연결된다. 단기 트레이딩에서 몇 퍼센트를 더 먹으려는 욕심, 레버리지 ETF에 대한 구조 이해 부족, 특정 기업에 대한 과도한 집중은 모두 시장에서 오래 살아남는 능력을 약화시킨다. 반대로 현금 여력, 분산, 낮은 레버리지, 장기 시간축은 시장의 불확실성을 견디게 해주는 장치가 된다.
💡 핵심 투자 전략: 시장 타이밍보다 시장에 머무는 시간
방송 후반부에서 이용준 작가는 개인 투자자의 가장 강력한 무기는 속도가 아니라 시간이라고 말한다. 월가가 개인보다 확실히 잘하는 영역은 두 가지인데, 하나는 수백·수천분의 일초 단위의 초단기 고빈도매매이고, 다른 하나는 수년에서 수십 년 단위의 장기 투자다. 개인은 이 두 영역 중 초단기에서는 기관을 이기기 어렵지만, 장기에서는 본인의 자금 계획과 인내를 통해 경쟁할 여지가 있다.
그가 말하는 실행 방법은 복잡하지 않다. 한 번에 휩쓸려 나가지 않을 정도의 포지션을 유지하고, 특정 기업 하나가 무너져도 전체 계좌가 망가지지 않도록 분산하며, 시장에 참여하는 시간을 길게 가져가는 것이다. 특히 AI라는 장기 기술 변화에 대해서는 긍정적인 방향에 베팅할 수 있지만, 그 과정에서 어떤 기업이 최종 승자가 될지는 알 수 없기 때문에 분산이 필요하다고 설명한다.
위험은 지루함과 조급함이다. 개인은 빨리 부자가 되고 싶어 한 종목에 몰빵하거나 레버리지를 쓰고, 작은 수익을 빨리 확정하고 싶어 장기 기회를 놓치기도 한다. 그러나 시장이 폭락하는 이유는 대부분 예측하지 못한 사건에서 출발하므로, 완벽한 헤지는 현실적으로 불가능하다. 결국 비싼 보험을 사는 것보다 적절한 비중과 분산으로 맞고 버틸 수 있는 구조를 만드는 것이 더 실용적인 선택일 수 있다.
월가 트레이더의 실패 사례: XIV와 레버리지 상품의 교훈
이용준 작가는 자신의 실패 사례로 XIV라는 ETN을 언급한다. XIV는 VIX가 하락하거나 시장이 안정적일 때 수익이 나는 인버스 변동성 상품이었고, 상승장에서는 매우 좋은 성과를 보였다. 그는 주변 사람들이 모두 이 상품을 사는 모습을 보고 자신도 매수했고, 약 1년 동안 큰 수익을 경험했다고 말한다.
그러나 이 상품에는 하루 손실이 일정 수준을 넘으면 자동 청산될 수 있다는 구조적 조건이 있었다. 2018년 이른바 볼마겟돈(Volmageddon) 사태 때 XIV는 급격한 변동성 상승으로 청산되었고, 그는 그제야 약관을 뜯어보며 자신이 무엇을 샀는지 공부하게 되었다고 회고한다. 이 사례는 고수익 상품의 위험이 가격 차트에만 드러나지 않는다는 점을 강하게 보여준다.
이 경험은 국내 레버리지 ETF 투자자에게도 그대로 적용된다. 상품이 오를 때는 단순하고 매력적으로 보이지만, 실제로는 파생상품, 담보, 재조정, 거래비용, 청산 조건이 복합적으로 작동한다. 따라서 레버리지 상품은 방향성 전망뿐 아니라 구조 자체를 이해해야 하며, 특히 장기 보유 상품인지 단기 전술 상품인지 구분하는 것이 중요하다.
향후 전망: 구글 실적, 오라클 신용위험, 미국 10년물
방송 시점에서 가장 가까운 이벤트는 한국 시간 7월 23일 오전 5시 예정된 구글 실적 발표였다. 진행자는 이미 시장이 상당히 밀린 상태이기 때문에, 실적이 아주 나쁘지 않다면 악재가 어느 정도 반영된 것일 수도 있다고 보았다. 반대로 이용준 작가는 단기 실적 결과 자체는 알 수 없으며, 내일 발표가 좋을지 나쁠지 예측하는 것은 개인이나 기관 모두에게 어렵다고 선을 그었다.
더 중요한 것은 단기 실적보다 장기 투자 사이클이다. 구글, 오라클, 대형 하이퍼스케일러들이 AI 인프라에 계속 돈을 쓸 수 있는지, 그리고 그 돈을 채권시장에서 감당 가능한 비용으로 조달할 수 있는지가 핵심이다. 미국 10년물 금리가 4.6% 부근으로 높아지고, 테크 기업 신용 스프레드가 확대된다면 AI 밸류체인 전체의 밸류에이션은 다시 압박을 받을 수 있다.
다만 방송은 완전한 비관론으로 끝나지 않는다. AI 패권 경쟁은 미국과 중국의 국가 전략과 맞물려 있기 때문에, 산업 전체가 쉽게 무너지도록 방치되지는 않을 가능성이 있다는 희망적 시나리오도 제시된다. 하지만 산업이 살아남는 것과 특정 기업 또는 특정 투자자의 계좌가 살아남는 것은 별개의 문제다. 그래서 결론은 다시 분산과 생존, 그리고 레버리지 관리로 돌아온다.
마무리 / 핵심 정리
이번 방송은 국내 반도체 조정장을 단순한 수급 이벤트가 아니라 더 큰 구조 속에서 해석한다. 단기적으로는 레버리지 ETF와 차익실현 매물이 시장을 흔들고 있으며, 투자자들은 아직 상승 추세 전환을 확신하지 못해 위에서 팔고 아래에서 사는 약세장 트레이딩을 반복하고 있다. 코스피 PER이 낮아진 것은 분명 저평가 신호지만, 금리와 이익 추정치, 글로벌 AI 투자 사이클이 동시에 흔들리는 상황에서는 단순한 저가 매수 논리만으로 충분하지 않다.
이용준 작가가 덧붙인 월가의 관점은 이 장을 더 입체적으로 만든다. 외국인 수급은 단순한 방향성 매매가 아니라 ETF, 선물, 현물, 차익거래가 섞인 복합적인 흐름이며, 레버리지 ETF가 만든 비효율은 정교한 기관에게 수익 기회를 제공한다. 동시에 오라클 CDS와 미국 10년물 금리 상승은 AI 밸류체인의 금융 병목을 보여주는 신호로, 한국 반도체 투자자도 채권시장을 함께 봐야 하는 이유가 된다.
가장 현실적인 결론은 시장을 맞히려 하기보다 시장에서 살아남는 구조를 만드는 것이다. 레버리지 상품의 약관과 비용을 이해하고, 특정 종목이나 특정 이벤트에 모든 것을 걸지 않으며, 예측 불가능한 충격이 와도 퇴출되지 않을 정도의 포지션을 유지해야 한다. 빠르게 돈을 벌고 싶은 마음이 가장 큰 위험이 되는 장에서, 개인 투자자의 가장 강한 무기는 결국 시간과 분산이다.
📚 출처 및 참고
| 구분 | 내용 |
|---|---|
| 원본 영상 | 7월22일ㅣ슈황 방송(슈카의 시황) 방송 ㅣ 2부 월가 채권 트레이더가 보는 국내 시장 |
| 채널 | 머니코믹스 Money Comics |
| 리포트 작성 | 2026-07-22 |
| 작성 방식 | YouTube 영상 STT 변환 후 에디팅 |
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