애국심도 이겼다 중국 휩쓴 천원짜리 일본 스시
핵심 요약
일본은 수십 년간 장기 불황과 디플레이션을 경험하며 ‘코스파(Cost Performance)’ 개념을 극한까지 발전시킨 독특한 시장이다. 단순히 저렴한 것이 아니라, 일정 퀄리티 이상을 유지하면서도 가격 대비 효능을 최적화한 소비재 기업들이 생존 경쟁에서 살아남았다. 이들 중 일부 기업이 현지화 전략과 가성비 컨셉으로 중국과 동남아시아에서 폭발적 성장을 보이고 있다. 서병수 애널리스트는 현재 디플레이션 국면에 진입한 중국이 일본의 ‘생체 실험장’과 유사한 환경이 되면서, 일본 가성비 기업들의 글로벌 확장 가능성에 주목해야 한다고 강조한다.
1. 투자 포트폴리오 전략: 국가별 비중보다 테마 비중
서병수 애널리스트의 현재 포트폴리오는 미국 75%, 일본 25%, 한국 0%(자산운용 매니저로서 이해충돌 회피)로 구성되어 있다. 그는 국가별 차이보다 컨셉의 차이가 더 중요하다고 강조한다. AI가 핫하면 미국·일본·한국에서 각각 AI 관련 최고 기업을 선택하는 것이 유사한 성과를 낼 수 있다는 논리다.
현재 그의 포트폴리오는 연초 대비 소비재 섹터 비중이 크게 줄었고, AI 쪽 비중을 지속적으로 높이는 중이다. 하지만 AI로의 쏠림이 과하다고 판단되는 시점에서, 다음 소비재 섹터로 가성비 컨셉을 주목하고 있다. 전 세계적으로 고물가가 지속되고 노동소득은 한계에 부딪히면서, 작은 금액으로 최적의 효능을 내는 가성비 소비가 과거보다 훨씬 중요해질 것이라는 전망이다.
2. 코스파(Cost Performance) - 일본식 가성비의 본질
일본에서 10년 전부터 유행한 코스파는 단순히 “싼 것”이 아니라 비용 대비 효능이 최적화되는 지점을 의미한다. 선진국인 일본에서는 아무리 저렴해도 일정 퀄리티 이하로 떨어지면 소비자가 외면한다. 따라서 최소한의 마지노선 품질을 유지하면서도 가격을 합리적으로 맞춘 제품들이 코스파 시장을 형성한다.
이는 저성장과 선진국이라는 일본만의 독특한 환경에서 태어난 개념이며, 이 환경에서 10년 넘게 살아남은 기업들은 코스파 최적화 전투력을 갖추게 되었다. 최근 중국이 준 디플레이션 상황에 진입하면서, 일본의 이러한 가성비 기업들이 중국에서 대박을 터뜨리고 있다.
3. 성공 사례 1: 스시로(푸드앤라이프) - 회전초밥의 중국 정복
기업 개요
**스시로(Sushiro)**는 일본 회전초밥 업계 부동의 1위 기업이다. 한국으로 치면 김밥천국처럼 가성비를 극강으로 끌어올린 식당 체인으로, 최근 매출 기준으로 경쟁사인 하마스시, 쿠라스시를 압도하고 있다. 회전초밥 방식에서 디스플레이 주문 방식으로 전환하며 신선도와 효율을 높였고, 고객이 주문하면 자리로 직접 배달되는 시스템을 구축했다.
중국 시장 폭발적 성장
2024년 12월 22일 닛케이 신문 보도에 따르면, 스시로는 중국에서 최대 14시간 대기라는 기록을 세웠다. 상하이뿐 아니라 중국 전역의 스시로 매장이 성황을 이루고 있으며, SNS에서도 MZ세대를 중심으로 인기를 끌고 있다. 2025년 9월 말 기준 중화권 점포수는 160개이며, 올해 30% 이상 증가시킬 계획이다.
실적 분석
| 구분 | 일본 스시 사업 | 글로벌 사업 |
|---|---|---|
| 매출 성장률 (YoY) | 11.6% | 42.6% |
| EBITDA 성장률 (YoY) | 18.8% | 70.9% |
| 영업이익 성장률 (YoY) | - | 105% |
해외 매출은 국내 매출의 절반 수준이지만, 오퍼레이팅 프로필은 국내와 비슷한 수준이다. 중국에서는 인건비와 임대료가 저렴하면서도 마진은 일본보다 높다.
| 분기 | 국내 EBITDA 마진 | 국내 영업이익률 | 해외 EBITDA 마진 | 해외 영업이익률 |
|---|---|---|---|---|
| 4Q | 9.8% | 6.9% | 21.9% | 16.6% |
성공 요인: 현지화
스시로와 중국 시장에서 철수한 쿠라스시의 결정적 차이는 현지화에 있다.
메뉴 구성 비교:
| 메뉴 유형 | 스시로 | 쿠라스시 |
|---|---|---|
| 생어(익히지 않은 생선) | 19.5% | 21.2% |
| 생패류(조개 등) | 27.3% | 20% |
| 가열한 어패류 | 28.1% | - |
| 비어패류(계란 등) | 25% | - |
중국 소비자들은 날 생선을 먹는 문화가 약하고 찬 음식을 선호하지 않는다. 스시로는 익힌 어패류와 비어패류 비중을 50% 이상으로 높여 중국인의 입맛에 맞췄다. 반면 쿠라스시는 일본식 메뉴를 그대로 가져갔다가 실패했다.
가격 전략:
- 스시로: 기본 메뉴 10위안부터 시작
- 쿠라스시: 기본 메뉴 12위안부터 시작
중국 소비자들은 객단가 150위안 이상을 넘기는 것을 꺼린다. 2위안 차이가 작아 보이지만, 10개를 먹으면 20% 프리미엄이 되어 심리적 저항이 크다. 스시로는 저가격을 유지하면서도 적절한 아이템(익힌 메뉴)을 구성해 성공했다.
쿠라스시는 메뉴 변경이 어려웠다. 스시는 콜드체인과 식자재 공급망이 중요한데, 한 번 설정된 메뉴와 공급업체를 바꾸기가 쉽지 않았고, 결국 중국 시장에서 철수했다.
4. 성공 사례 2: 무인양품(MUJI) - 심플함의 글로벌 확장
기업 개요
**무인양품(無印良品, MUJI)**은 “상표가 없는 좋은 물건”이라는 뜻으로, 투박하고 조용하며 모던하고 단순한 디자인을 추구한다. 원래 세이유(Seiyu) 유통그룹의 마트 PB 브랜드로 시작했으며, PB 컨셉 특성상 생산·기획·제조를 수직계열화하고 퀄리티를 맞추면서도 원가를 낮추는 전략을 취한다.
글로벌 실적
2026년 8월 결산 기준:
| 구분 | 매출액 | 영업이익률 |
|---|---|---|
| 국내 | 4,701억 엔 | - |
| 해외 | 3,144억 엔 | - |
| 동아시아 | 2,222억 엔 | 19.3% |
| 구미대륙 | - | 높음 (매출 비중 낮음) |
해외 매출 중 동아시아가 대부분을 차지하며, 동아시아 557개 매장 중 중국 대륙이 420개다. 전년 대비 성장률도 동아시아와 동남아시아가 110%로 압도적이다.
성공 요인: 현지화와 디플레이션 수요
무인양품은 현지화에 충실하다. 중국 매장에 들어가는 생활잡화의 70% 이상이 중국 현지에서 개발한 제품이다. 각 국가별 매장마다 상품 구성과 주요 상품 내역이 다르며, 이것이 니토리와의 결정적 차이다.
중국에서는 고가품도 저질 저가품도 수요가 줄고, 가격은 조금 올라도 퀄리티가 더 있거나 멋있어 보이는 고코스파 영역이 성공하고 있다. 무인양품은 완전히 싸지는 않지만, 중국 디플레이션 시대에 실력 중심 브랜드로 자리잡았다.
최근에는 화장품 사업이 일본과 중국에서 성공하고 있다. 깔끔하고 퀄리티 있으면서도 종류가 많지 않은 심플한 라인업(쌀뜨물 성분 스킨 시리즈 등)이 인기를 끌고 있다. 이는 전통적인 생활용품·가구 중심 니토리와 차별화되는 지점이다.
무인양품은 중국 성공을 기반으로 동남아 확장 중이며, 미국과 유럽은 정체 상태다. 앞으로의 성장은 동남아 성장세와 미국·유럽 안착이 변수가 될 것이다.
5. 성공 사례 3: 사이제리아(Saizeriya) - 극한의 가성비 이탈리안
기업 개요
사이제리아는 일본판 이탈리안 레스토랑으로, “5, 4당 이상(ごだとういじょう)“이라는 캐치프레이즈로 유명하다. “4당”은 겉으로 붙여진 표준 가격을 의미하며, “4당 이상의 가치를 제공한다”는 가성비 컨셉이다.
극단적 원가 절감 전략
사이제리아는 1997년 치바현 작은 레스토랑으로 시작했으나 초반에 잘 팔리지 않자, 사장이 “전 메뉴 70% 할인”을 단행했다. 사람들이 몰리자 “좋은 제품이 많이 팔리는 게 아니라 팔리는 게 좋은 제품”이라는 철학을 확립했다.
원가 절감 방법:
- 수직계열화: 생산부터 유통까지 몽땅 직접 운영. 호주에 유기농 식당·소스 공장·포도농장·달팽이 농장 운영
- 칼 사용 금지: 주방 내 칼 사용 금지로, 공장에서 모든 것을 만들어 매장에서는 뜯어서 익히기만 함 (마치 라면처럼)
- 동선 최적화: 직원 동선을 초 단위로 계산하여 매장 구조와 디자인 설정, 최소 인원으로 운영
- 마케팅 제로: 광고비 전혀 사용하지 않음
- 가격 동결: 10~20년째 가격 동결 유지
대표 메뉴:
- 한박 스테이크: 400엔 (약 4,000원)
- 달팽이 요리: 400엔 미만
- 글라스 와인: 100엔 (약 1,000원, 유럽에서 직접 가져온 와인)
- 피자·파스타: 300엔대
중국·동남아 폭발적 성장
2026년 8월 결산 기준:
| 구분 | 매출 비중 | 영업이익 기여 | 영업이익률 |
|---|---|---|---|
| 일본 | 65% | 소폭 | 2.9% (최근 흑자 전환) |
| 아시아 | 35% | 65% | 12.1% |
일본 매출이 전체의 65%인데, 이익은 오히려 아시아에서 65%가 나온다. 일본에서는 경쟁이 치열해 영업이익률이 2.9%에 불과하지만, 아시아에서는 12.1%를 기록한다.
해외 점포 현황 (2023년 기준):
- 상하이: 207개
- 광저우: 225개
- 베이징: 81개
- 홍콩: 71개
- 싱가포르: 38개
- 대만: 24개
- 베트남: 1개
중국이 압도적 비중을 차지하며, 2003년 상하이 첫 점포 이후 광저우·베이징으로 확장했다. 올해 광저우에 신공장을 건설하고 있으며, 500점포를 넘어 1,000점포를 향해 가고 있다.
동남아는 싱가포르 중심으로 진출 중이며, 베트남 호치민시에는 관광객이 아닌 현지 중산층을 타겟팅한 쇼핑몰에 입점했다. 현지 중산층이 가성비를 매우 좋다고 느낄 수 있는 가격(5만~6만 동, 약 5,000~6,000원)으로 설정하여 반응이 좋다.
미래 과제: 선진국 시장
현재 성공한 3개 사례(스시로, 무인양품, 사이제리아) 모두 중국에서 성공했다. 한국에서는 어마어마한 성공까지는 아니며, 퀄리티와 눈이 더 높은 선진국 사회(미국·유럽)에서 저 가성비가 맞을 것인지가 향후 관건이다.
6. 관심 종목: 쿠라스시 USA - 미국 진출의 가능성
미국 시장 진출
중국에서 철수한 쿠라스시가 미국에서는 나스닥 상장사 쿠라스시 USA를 통해 성과를 내고 있다. 2024년 12월 닛케이 신문에 따르면, 뉴욕점에서 1시간 대기가 발생할 정도로 인기가 좋다. 주방 로봇 자동화로 가성비를 맞추고 있으며, 현재 미국 내 80점포를 돌파했다. 일본 프랜차이즈 중 미국에서 20점포 이상 간 업체가 거의 없다는 점에서 제법 성공한 케이스다.
매장당 매출액이 스타벅스나 맥도날드보다 좋고 회전율도 높다는 보도가 나왔다.
실적 분석 (8월 결산 기준)
| 연도 | 매출액 (억 엔) | 영업이익 (억 엔) | 단기순익 (억 엔) |
|---|---|---|---|
| 2021 | 141 | -1 | - |
| 2022 | 187 | 0 | - |
| 2023 | 238 | -12 | - |
| 2024 | 284 | -5 | - |
| 2025E | 330 | -4 | - |
매출은 꾸준히 증가하지만 영업이익은 여전히 적자다. 영업 현금 흐름은 플러스이나 드라마틱한 증가는 없고, 투자 비용이 많이 들어가고 있다.
평가: 2% 부족
미국은 물가가 비싸고 서빙 인건비도 비싸 “극한의 가성비”가 어렵다. 아직 투자 단계이며, 마진이나 이익이 중국처럼 성공한 수준은 아니다. 80매장 이상 열었고 앞으로 투자비가 줄고 이익이 나온다면 고려할 수 있지만, 원재료비를 고려했을 때 **중국처럼 성공할 수 있을까?**는 의문이다.
서병수 애널리스트는 이를 관심 영역으로 분류하며, “일본식 디플레이션 가성비가 미국에서 아직 통할 때는 아닌가?” 혹은 “뉴욕만 특수한가?”라는 질문을 던진다.
7. 실패 사례 1: 규동(牛丼) 업계의 라면 진출 - 라이프스타일 변화 대응
규동 업계 현황
규동은 밥 위에 소고기를 얹은 덮밥으로, 일본 가성비 음식의 대표주자다. 마쓰야(松屋), 스키야(すき家), 요시노야(吉野家) 3대 업체가 과점하고 있다.
최근 규동 비중이 큰 마쓰야 푸드가 라면 회사를 프랜차이즈 역사상 최대 규모인 91억 엔에 인수했다. 경쟁사 요시노야도 열심히 라면 회사를 사업 통합 중이다.
왜 라면인가?
일본 라면 업계는 전형적인 레드 오션이다. 매년 파산하는 라면 회사가 급증하고 있으며, 동종 식품 업계에서도 폐업률이 굉장히 높다(한국의 치킨집 느낌).
그럼에도 규동 업체들이 비싼 가격에 라면 회사를 사는 이유는 규동의 구조적 문제 때문이다.
규동의 문제:
- 남성 비중 과다: 직장인 아저씨들의 음식이라는 이미지. 여성 비중이 30%도 안 됨
- 세대 문제: 80~90년대 일본 성장기 직장인들의 밥이라는 느낌. 그 세대가 은퇴하면서 50대 이상은 효도도 잘 안 되고 야채 중심 식사로 전환, 규동을 잘 안 먹음
- 고령화: 주 고객층이 은퇴·노령화되며 수요 감소
반면 라면은:
- 세대 전반적 인기: 세대 구분 없이 인기
- 외국인 선호: 외국인이 일본 가서 규동 먹겠다는 사람은 소수지만, 라면은 다 찍어서 먹으려 함
- 해외 진출 가능성: 외국인 선호도가 높아 해외 진출 유리
라면의 전략적 가치
전통 라면 가게는 혼자 장인처럼 운영하는데, 외국인이 가는 지역(역 근처 등)은 임대료가 비싸 어렵다. 또한 외국어 메뉴판 대응, SNS 마케팅 등을 작은 가게에서 하기 어렵다.
대기업 규동 업체의 강점:
- 하네다 공항, 도쿄 우에노 등 외국인 밀집 입지 확보 가능
- 다국어 지원 발매기 설치 (한국어, 중국어, 동남아어 등)
- SNS 마케팅 역량
- 해외 진출 시 브랜드 인지도 활용
요시노야는 이미 뉴욕에 라면으로 진출했으며, 마쓰야가 인수한 라면 업체들도 외국인 집중 입지에 다국어 발매기를 설치하고 있다.
평가: 가능성만 있는 단계
현재 규동 업체들은 홍콩 등 일부 진출했던 케이스에서 모두 실패했다. 라면을 통한 해외 진출은 아직 초기 단계이며, 성공 여부는 불확실하다. 일본 시장에서는 과점 업체로 평타만 치고 있어 주가도 재미없다.
서병수 애널리스트는 “관심을 가질 필요는 있지만 당장 살 생각은 없다”고 평가한다. 만약 라면을 통한 동남아·선진국 진출에 성공한다면 기회가 될 수 있다.
8. 실패 사례 2: 니토리(Nitori) - 현지화 실패
기업 개요
니토리는 일본판 이케아로, “5, 4당 이상(ごだとういじょう)“이라는 캐치프레이즈로 “표준 가격 이상의 가치를 제공한다”는 가성비 컨셉을 내세운다. 일본 교외에 대형 매장을 중심으로 성공했다.
중국 진출과 실패
니토리는 10년 넘게 중국 시장에 적극 진출했다. 2018년 상하이 1호점 출시 후 2022년에는 30개 매장까지 확대하며 분위기가 좋았으나, 2024년 1월 상하이 중심지 대형점 폐점 뉴스가 나오면서 문제가 드러났다.
실패 요인
| 실패 요인 | 세부 내용 |
|---|---|
| 온라인 대응 부족 | 중국의 전자상거래·라이브 커머스에 대응 미흡. 온라인 쇼핑몰은 있지만 왕홍(왕훙) 등과의 라이브 커머스 협업 약함 |
| 입지 전략 실패 | 일본에서는 교외 입지가 성공했으나, 중국에서는 도심 쇼핑몰·대형 매장만 고수. 사람들이 많이 돌아다니지만 구매 전환율 낮음 |
| 현지화 부족 | 심플하고 기능적 가구 컨셉이 중국 기준으로는 수수하고 “없어 보임”. 중국은 일본보다 공간이 넓고 과시적 취향인데, 일본 스타일을 그대로 가져감 |
| 셀프 서비스 부적합 | 가구처럼 무거운 제품을 셀프로 가져가는 방식이 중국 소비자에게 불편 |
무인양품·이케아와의 차이
무인양품과 이케아는 중국에서 의외로 성공하고 있는데, 니토리는 실패했다. 비슷한 듯 하지만 현지 소통, SNS 마케팅, 제품 대응, 광고 측면에서 차이가 있다.
무인양품은 중국 매장 생활잡화의 70% 이상을 중국 현지 개발 제품으로 채웠지만, 니토리는 일본 제품을 그대로 가져갔다. 무인양품은 각 국가별로 상품 구성을 다르게 하지만, 니토리는 일본 매뉴얼을 그대로 적용했다.
최근에는 일본과 중국 관계 악화도 타격을 주었지만, 근본적으로는 현지화 실패가 주요 원인이다.
9. 투자 인사이트 및 전망
성공의 공통 요소
| 요소 | 설명 |
|---|---|
| 디플레이션 대응력 | 일본의 장기 불황 경험을 바탕으로 코스파 최적화 역량 보유 |
| 현지화 | 단순히 일본 모델을 이식하는 것이 아니라, 현지 소비자의 문화·입맛·취향에 맞춤 |
| 핵심 가치 제공 | 무조건 싸기만 한 것이 아니라, 일정 퀄리티 이상 + 합리적 가격 |
| SNS·MZ 대응 | 젊은층 중심의 SNS 마케팅, 외국인 대응 인프라(다국어 지원 등) |
실패의 공통 요소
| 요소 | 설명 |
|---|---|
| 일본식 고집 | 일본에서 성공한 모델을 그대로 가져가 현지 문화 무시 |
| 온라인 대응 부족 | 전자상거래, 라이브 커머스 등 현지 유통 트렌드 미대응 |
| 입지 전략 실패 | 현지 소비자 동선과 맞지 않는 입지 선택 |
| 핵심 가치 미전달 | 일본인이 느끼는 가치를 현지인이 느끼지 못함 |
투자 체크리스트
서병수 애널리스트가 제시한 투자 판단 기준:
- 주봉 차트 확인: 바닥 대비 어느 정도 올라오거나 상승 추세가 확인된 종목만 매수 의견 제시
- 실적 모멘텀: 중국·동남아 중심 해외 매출 급증 + 고마진 구조
- 향후 성장 변수:
- 동남아 성장세 확대
- 선진국(미국·유럽) 안착 성공 여부
- 한국에서의 성공 여부 (중간 시장 테스트)
3개 매수/고려 종목
- 푸드앤라이프(스시로): 중국·동남아 고성장, 현지화 성공
- 료신료힌(무인양품): 중국 고마진, 동남아 확장, 화장품 신사업
- 사이제리아: 중국·동남아 폭발적 이익, 극한 원가 절감
3개 관심/보류 종목
- 쿠라스시 USA: 미국 진출 가능성 있으나 아직 적자, 원가 문제
- 규동 업체들(마쓰야, 요시노야): 라면 통한 해외 진출 시도 중, 성과 불확실
- 니토리: 중국 실패, 현지화 부족
투자 타이밍
서병수 애널리스트는 “보통 제가 여기 와서 말했던 종목들은 3~6개월 뒤에 사야 된다”고 언급했다. 절대 수익은 지금 사도 괜찮지만, AI 대비 상대 수익 관점에서는 의문이 있다는 입장이다. 다만 제시한 종목들은 현재 본인도 매매 중이며, 주봉상 상승 추세가 확인된 종목만 선정했다.
10. 글로벌 트렌드 전망
중국의 일본화
중국이 디플레이션 국면에 진입하면서 중국이 일본화되고 있다는 신호가 포착된다. 중국에서 정부 보조금 없이는 모든 제품 판매가 줄고, 보조금 끊으면 즉시 매출이 급락하는 현상이 비일비재하다. 저가격 기업들이 호황을 누리는 상황은 일본의 90년대~2000년대와 유사하다.
고물가 시대의 가성비 수요
전 세계적으로 고물가가 지속되고 자산 가격이 상승하는 반면, 노동소득은 한계에 부딪히고 있다. 이에 따라 코스파(가성비) 수요가 과거보다 훨씬 중요해질 것이다. “작은 사치”보다는 “가성비 소비”, 디플레이션·저소득 사회에 맞는 소비 패턴이 확산될 가능성이 크다.
MZ 세대의 글로벌 유사성
전 세계 MZ 세대는 SNS로 연결되어 있어 취향과 가치관이 유사하다. 일본식 감성과 가성비 컨셉이 글로벌 MZ 세대에게 어필할 수 있다. 무인양품을 한국 젊은층이 좋아하는 것처럼, 무신사 스탠다드를 좋아하는 층이 무인양품도 선호하는 경향이 있다.
선진국 시장 돌파 여부가 관건
현재 일본 가성비 기업들의 성공은 중국과 동남아에 집중되어 있다. 과연 미국·유럽 같은 선진국에서도 통할 것인가가 다음 단계의 관건이다.
- 한국은 중간 테스트: 중국·동남아보다 소득 수준 높고, 미국·유럽보다는 낮음. 한국에서 “와우” 수준의 성공을 거둔다면, 선진국 진출 가능성도 높아짐
- 미국·유럽은 아직 미지수: 쿠라스시 USA처럼 시도는 있으나 아직 명확한 성공 사례 부족
일본-중국 갈등 리스크
일본과 중국의 정치적 갈등은 단기 리스크다. 푸드앤라이프(스시로), 료신료힌(무인양품) 같은 기업들의 주가가 최근 하락한 이유 중 하나다. 하지만 중국 소비자들은 애국심보다 가성비를 선택하고 있으며, 스시로에 14시간씩 줄을 서는 현상이 이를 증명한다.
11. 결론: 일본 가성비 기업의 글로벌 확장 가능성
일본은 선진국 중 유일하게 수십 년간 장기 불황과 디플레이션을 경험하며, 코스파 개념을 극한까지 발전시킨 독특한 시장이다. 이 환경에서 살아남은 소비재 기업들은 단순히 저렴한 것이 아니라, 일정 퀄리티 이상 + 가격 대비 효능 최적화라는 전투력을 갖추게 되었다.
현재 중국이 디플레이션 국면에 진입하면서, 일본 가성비 기업들이 중국과 동남아에서 폭발적 성장을 보이고 있다. 스시로, 무인양품, 사이제리아는 현지화에 성공하여 고성장·고마진을 실현했다. 반면 쿠라스시, 니토리는 일본 모델을 그대로 이식하려다 실패했다.
향후 관건은:
- 동남아 성장세 지속 여부
- 선진국(미국·유럽) 안착 성공 여부
- 일본-중국 갈등 리스크 관리
전 세계적으로 고물가가 지속되고 MZ 세대의 가성비 수요가 커진다면, 일본 가성비 기업들의 글로벌 확장은 장기 트렌드가 될 수 있다. 서병수 애널리스트는 이들 기업을 지속적으로 관찰하며, 동남아·선진국 진출 성과에 따라 실적 이상의 밸류에이션 상향 가능성을 기대하고 있다.