이란 사태에 불붙은 방산주, 주가는 왜 애매하냐
📺 원본 영상: 이란 사태에 불붙은 방산주, 주가는 왜 애매르송? 🎙️ 채널: 머니코믹스 Money Comics 💼 출연: 양진현 연구원 (유진투자증권 리서치센터 — 로봇·방산·조선·운송 섹터 담당) 📅 정리 일자: 2026-03-13 ⚠️ Note: 본 리포트는 영상의 음성을 텍스트로 변환(STT)하여 정리한 것입니다. 화면에 표시된 자료(차트, 슬라이드, 수주 파이프라인 표 등)는 포함되지 않을 수 있으며, 일부 기업명은 STT 오인식을 문맥 기반으로 교정하였습니다.
개요
2026년 2월 28일 이란의 이스라엘·미국에 대한 공습이 시작되면서 한국 방산주는 단기간에 폭발적으로 상승했다. 그러나 이미 LIG넥스원이 연초 대비 190% 이상 올라있는 시점에서 “지금 사야 하나”를 묻는 투자자들의 고민은 깊어졌다. 유진투자증권 양진현 연구원은 이번 상승이 단순한 모멘텀이 아니라 미국의 전략적 후퇴라는 구조적 변화에 기인하며, 한국 방산은 이 흐름의 가장 큰 수혜자 위치에 있다고 분석한다. 다만 단기 과열에 대한 경계심도 분명히 하면서, 조정 시 매수라는 현실적 전략과 함께 드론·무인기·수주 파이프라인 등 하반기 재점화 촉매를 구체적으로 짚었다.
지정학 리스크의 구조적 변화: 미국이 물러선 자리
방산 섹터를 이해하려면 현재 지정학 질서의 근본적인 변화를 먼저 파악해야 한다. 양진현 연구원에 따르면, 세계 경찰을 자임하던 미국의 전략이 오바마 행정부 시절부터 이미 바뀌기 시작했고, 트럼프 1기·바이든·트럼프 2기를 거치면서 그 방향성은 일관되게 유지되고 있다. 핵심은 중국이라는 강력한 경쟁국을 견제하는 데 모든 전략 자산을 집중하겠다는 것이며, 그 결과 전 세계 분쟁 지역에서 ‘힘의 공백’이 광범위하게 발생하고 있다.
이 공백이 채워지는 방식이 바로 무기 수요의 급등이다. 문제가 터져도 미국이 해결해주지 않을 것임을 각국이 인지하게 되면서, 자체 방위력 확보에 나서는 나라들이 늘어났고, 그 수요는 자연스럽게 생산력과 수출 의지를 갖춘 한국으로 몰리게 됐다. 여기에 예측 불가능성이라는 변수가 더해졌다. “개입 안 한다”던 미국이 이란에는 직접 개입하는 모습을 보이면서, 국제 행위자들은 미국의 다음 행동을 계산할 수 없게 됐다. 연구원은 이 불확실성 자체가 각국의 자체 군비 증강을 더욱 촉진하는 요인이 된다고 설명했다.
천궁의 실전 데뷔: 검증된 시스템이 만들어낸 수요 폭발
이번 중동 사태에서 가장 주목받은 것은 한국산 중거리 지대공 미사일 체계인 천궁이다. 미국의 패트리어트(Patriot) 미사일은 발당 60억 원이 넘고, 요격 시 2발을 소모하면 단 한 번의 방어에 120억 원 이상이 사라진다. 반면 천궁은 발당 약 15억 원으로, 미국 시스템 대비 훨씬 경쟁력 있는 가격이다. 그럼에도 더 결정적인 것은 가격이 아니라 실적이었다.
천궁은 이번 이란 사태에서 처음으로 실전 환경에서 운용됐고, 요격 성공률이 96~97%에 달했다는 것이 확인됐다. 시험 발사에서 성능을 검증받는 것과 실전에서 증명하는 것은 차원이 다른 이야기다. 이 실전 데이터가 공개되자 중동 각국에서 “달라”는 요청이 빗발치기 시작했다. 당장 패트리어트로 버티고 싶어도, 미국의 연간 생산 캐파 자체가 600발에 불과해 전 세계 수요를 감당하지 못하는 상황이다. 팔 의지가 있고, 제때 납품하며, 성능까지 검증된 나라가 한국뿐이라는 결론이 자연스럽게 도출된다.
천궁 시스템은 세 기업이 분담해 만든다. 미사일 본체는 LIG넥스원, 발사대는 한화에어로스페이스, 레이더는 한화시스템이 담당한다. 따라서 천궁 수요의 증가는 세 기업 모두에 골고루 수혜가 돌아가는 구조다. 여기에 국내 군에서도 더 높은 고도를 요격하는 L-SAM(장거리 지대공 미사일)의 개발이 진행 중이어서, 국내 수요 측면에서도 성장 동력이 마련돼 있다.
💡 [영상 참조] 강연자는 이 시점에서 한국 방산 기업들의 시가총액 순위 및 2월 28일 이후 주가 퍼포먼스를 정리한 표를 보여주며 설명합니다. 📺 원본 영상에서 확인하세요.
방산주 현황: 많이 올랐다, 그래서 지금은?
이미 시장은 이 모든 호재를 빠르게 반영했다. 양진현 연구원이 제시한 수치에 따르면, 2월 28일 공습 개시 이후 불과 수 주 만에 LIG넥스원은 +64%, 한화시스템은 +40%, 한화에어로스페이스는 +24%가 상승했다. LIG넥스원의 경우 연초 대비 수익률(YTD)은 약 192%에 달한다는 언급도 있었다.
| 기업 | 2/28 이후 상승률 | 비고 |
|---|---|---|
| LIG넥스원 | +64% | 천궁 미사일 제조 |
| 한화시스템 | +40% | 천궁 레이더 |
| 한화에어로스페이스 | +24% | 천궁 발사대, 방산 종합 |
이 수치 앞에서 연구원은 솔직하게 말했다. 지금 시점에서 무작정 “사세요”라고 하기 어렵다는 것이다. 단기 급등 이후에는 이유 없이도 조정이 나올 수 있고, 실제로 지금 밸류에이션은 역사적 상단에 근접해 있다. 그러나 그것이 방산 섹터의 중장기 성장성을 부정하는 근거는 될 수 없다. 연구원의 표현을 빌리면, “방산은 한 번 쉬었다가 또 올라가는 섹터”이며, 상반기 조정이 오더라도 하반기에는 수주 발표라는 구체적인 재점화 촉매가 기다리고 있다.
💡 핵심 투자 전략: PER 밴드 매매법
양진현 연구원이 제시한 방산주 매매 원칙은 단순하면서도 명쾌하다. 방산 섹터는 무작정 보유하거나 모멘텀에 올라타는 방식보다, PER(주가수익비율) 밴드를 활용한 구간 매매가 유효하다는 것이다.
원리(Logic): 방산 기업들의 밸류에이션은 지정학 이벤트와 수주 발표에 따라 등락을 반복하지만, 장기 구조적 성장이 담보된 만큼 일정 범위 안에서 움직이는 경향이 있다. 역사적 데이터를 보면 방산주는 PER 10배 후반에서 20배 초반 구간에서 상단과 하단을 형성하는 패턴을 반복해왔다. 현재 시점은 이 밴드의 상단에 근접하거나 이미 넘어선 상태다.
💡 [영상 참조] 강연자는 이 시점에서 방산 기업들의 PER 밴드 차트를 보여주며, 현재 위치가 상단에 있음을 시각적으로 설명합니다. 📺 원본 영상에서 확인하세요.
실행 방법(How-to): PER이 20배 초반을 터치하는 시점에서는 포지션을 줄이거나 신규 진입을 자제하는 것이 원칙이다. 반대로 전쟁 종전 소식, 지정학 완화 뉴스 등으로 센티먼트가 급격히 꺾이며 PER이 10배 후반대로 내려오는 순간이 있다면, 그때가 적극적 매수 구간이다. 연구원은 특히 전쟁이 끝날 때마다 방산주는 단기 급락하지만 그 이후 새로운 분쟁의 씨앗이 이미 뿌려져 있기 때문에, 그 급락 구간이 오히려 가장 좋은 진입 기회라고 강조했다.
주의 사항(Risk): 이 전략의 전제는 ‘지정학 리스크의 구조적 지속’이다. 만약 미국이 다시 세계 경찰 역할을 자임하면서 분쟁을 빠르게 수습하는 방향으로 전략을 바꾼다면, 방산 섹터의 구조적 성장 테제 자체가 흔들릴 수 있다. 또한 실적 반영에는 시차가 존재한다. 2025~2026년은 수주가 폭발적으로 늘어나는 해지만, 실제 매출과 이익으로의 전환은 1~2년 후에 집중된다. 즉, 올해 실적 자체는 기대치를 밑돌 수 있으므로 단기 실적 실망에 의한 조정 가능성을 염두에 두어야 한다.
드론·무인기: 다음 파도를 준비하는 대한항공
천궁이 이번 사태의 주인공이었다면, 다음 사이클의 핵심 키워드는 드론과 무인기(UAV)다. 러시아-우크라이나 전쟁을 거치면서 드론의 군사적 효용성은 이미 전 세계에 증명됐고, 이번 중동 사태에서도 이란이 미사일 재고가 줄어들자 드론 공격으로 전환하는 모습이 관찰됐다. 미사일 시대에서 드론 시대로의 전환은 단순한 무기 트렌드가 아니라 전장의 패러다임 변화다.
한국은 여기서 흥미로운 위치에 있다. 미국의 방산 스타트업 Anduril처럼 화려하게 등장한 드론 전문 기업은 아직 없지만, 무인기 개발과 양산을 담당하는 기업들이 조용히 역량을 축적해왔다. 그중 가장 주목받는 이름이 대한항공이다. 일반인에게는 여객·화물 항공사로만 알려져 있지만, 대한항공은 50년 가까이 항공기 제조·MRO(유지보수)·무인기 개발을 수행해온 방산 기업이기도 하다.
💡 [영상 참조] 강연자는 이 시점에서 한국이 현재 개발·양산 중인 무인기 라인업 전체를 기업별 로고와 함께 보여주는 슬라이드를 제시합니다. 자세한 내용은 원본 영상을 참조하세요.
강연자가 제시한 자료에 따르면, 한국 무인기 라인업 가운데 무인 스텔스기, 중고도 무인기, 유·무인 복합 편대(loyal wingman) 개념의 무인전투기, 소모성 자폭드론, 표적기에 이르기까지 핵심 체계 대부분을 대한항공이 담당하고 있다. 여기에 엔진은 한화에어로스페이스와 두산에너빌리티, 임무장비·레이더는 한화시스템과 LIG넥스원, 폭약은 풍산(Poongsan), 구동장치는 퍼스텍과 MLC솔루션 등이 분담하는 밸류체인이 이미 형성돼 있다.
💡 [영상 참조] 강연자는 이 시점에서 무인기 밸류체인을 체계종합사·핵심 부품사별로 정리한 슬라이드를 보여줍니다. 📺 원본 영상에서 확인하세요.
대한항공 항공우주 부문의 매출은 이미 연간 4조 원 수준까지 성장했으며, 전년 대비 100% 성장이라는 수치도 제시됐다. 투자 아이디어 측면에서는 대한항공이 항공유 가격 상승 등 항공업 이슈로 주가 상승이 억제되는 국면이 종종 있었고, 그것이 오히려 방산·무인기 성장을 저평가 상태로 접근할 수 있는 기회가 될 수 있다는 시각도 제시됐다.
추가로, 드론 섹터는 상장 대기업 외에도 스타트업이 치고 들어올 수 있는 여지가 상대적으로 넓다. 강연자에 따르면 올해 IPO가 예정된 드론 관련 기업으로 니어스랩(Nearthlab)과 파블로항공이 있으며, 요격 드론·자폭 드론 특화 기업들로 알려져 있다. 인구 감소에 따른 병력 감축(2019년 대비 약 11만 명 감소, 향후 반토막 예상)이라는 구조적 흐름 속에서 무인화 수요는 국내 군에서도 더 이상 선택이 아닌 필수가 됐다.
유럽 방산 수요와 한국으로의 낙수 효과
중동 외에 또 다른 핵심 시장은 유럽이다. 러시아-우크라이나 전쟁 이후 유럽은 급격한 재무장 국면에 들어섰고, 독일을 비롯한 NATO 회원국들이 국방비를 대폭 늘리고 있다. 다만 문제는 돈이다. 유럽은 오랜 평화 배당(peace dividend) 시대를 거치며 방산 기반이 약해진 상태였고, 지금 당장 큰 지출을 감당할 재정 여력도 부족했다.
이 문제를 해결하기 위해 EU가 만든 것이 ‘SAFE(Security Action for Europe) 기금’이다. 1,500억 유로 규모의 이 방산 대출 기금은 유럽 회원국이 무기를 구입할 때 저금리로 자금을 지원해준다. 표면적으로는 유럽산 무기 구매를 유도하는 조항이 달려있어 한국 방산에 불리한 것처럼 보이지만, 현실은 달랐다. SAFE 자금이 들어오면서 각국의 기존 국방예산에 여유가 생겨났고, 그 여유 자금으로 한국산 무기를 구매하는 ‘낙수 효과’가 실제로 발생하고 있다는 것이다. 빌린 돈으로는 유럽 무기를, 자기 돈으로는 한국 무기를 사는 구조인 셈이다.
이미 2025년 연말에는 폴란드가 천무(다연장로켓 시스템) 5.6조 원 계약을 체결했고, 올해 1월에는 노르웨이로부터 천무 약 2조 원 수주가 이어졌다. 유럽 전선은 단일 수주가 아니라 지속적인 계약 흐름으로 이어지고 있으며, 러시아가 우크라이나 전쟁 종결 이후 칼리닝그라드(Kaliningrad) 접근을 위해 수발키 회랑(Suwalki Corridor)을 통과하는 폴란드나 리투아니아를 겨냥할 가능성이 유럽 싱크탱크들 사이에서 공론화되고 있는 만큼, 전쟁이 끝나도 유럽의 방산 수요는 쉽게 식지 않을 것이라는 분석이다.
수주 파이프라인: 올해 한화에어로스페이스 40조 시나리오
강연자가 특히 강조한 것은 2026년 하반기에 집중될 것으로 예상되는 수주 발표다. 방산 섹터의 주가는 실적보다 수주에 먼저 반응한다. 2022년 러시아-우크라이나 전쟁 때도 수주가 폭발적으로 늘었고, 그 실적이 2024~2025년에야 본격적으로 찍히고 있는 구조와 동일하다.
💡 [영상 참조] 강연자는 이 시점에서 기업별로 정리된 수주 파이프라인 표를 보여주며, 각 딜의 규모와 상태를 설명합니다. 📺 원본 영상에서 확인하세요.
강연자가 언급한 한화에어로스페이스의 수주 파이프라인은 다음과 같다.
| 국가 | 추정 규모 | 주요 품목 |
|---|---|---|
| 사우디아라비아 | ~20조 원 | 자주포 등 |
| 스페인 | ~8조 원 | 자주포 포함 |
| 폴란드 | ~6조 원 | 자주포 포함 |
| 기타 | ~6조 원 | 복수 국가 |
| 합계 예상 | ~40조 원 | 역대급 수주 시나리오 |
만약 이 파이프라인이 모두 현실화된다면, 올해 한화에어로스페이스 단일 기업의 수주 규모는 역대급을 기록하게 된다. 물론 방산 수주는 국가 간 비밀유지 조항이 달려있어 임박해서야 공개되는 특성상, 파이프라인 집계 자체가 불완전하다. 강연자도 이를 인정하며 기사·트위터·각국 정부 발표 등을 총동원해 추정치를 구성하고 있다고 설명했다.
KAI(한국항공우주)와 관련해서는 KF-21 전투기라는 변수가 있다. 필리핀, 인도네시아 등의 관심 외에도, 이번 천궁 거래로 한국과 관계가 깊어진 아랍에미리트(UAE)의 VIP 방한이 올해 예정돼 있으며, 그 규모(350억 달러 방산 협력)를 감안하면 전투기 계약이 포함될 가능성이 높다는 것이 연구원의 추론이다. 이것이 현실화될 경우 KAI는 이번 사태에서 상대적으로 덜 오른 대비 상승 여력이 있는 종목으로 부각될 수 있다.
현대로템은 이번 이란 사태에서 주가 상승이 가장 제한적이었던 종목 중 하나다. 이유는 수주 발표 시기가 하반기에 집중돼 있어, 시장이 아직 기다리는 상태이기 때문이다. 연구원은 현재 방산 기업 중 PER 기준으로 가장 저평가된 종목이 현대로템이며, 하반기가 가까워질수록 이 할인이 해소되면서 주가에 반영될 가능성이 있다고 봤다.
💡 [영상 참조] 강연자는 이 시점에서 2026년 국내 방산 기업별 수주 예상 타임라인을 보여주며, 하반기에 수주 이벤트가 집중됨을 강조합니다. 📺 원본 영상에서 확인하세요.
경쟁 리스크와 골든타임: 지금이 한국의 5년이다
낙관론만으로는 충분하지 않다. 연구원은 경쟁 리스크도 명확히 짚었다. 튀르키예(Türkiye)는 이미 드론 분야에서 강점을 보이고 있으며, 일본도 평화헌법의 제약을 완화하며 무기 수출을 본격화하려는 움직임을 보이고 있다. 독일을 비롯한 유럽 주요국도 증설에 나서고 있다.
그러나 연구원은 이 경쟁들이 즉각적인 위협이 되기 어렵다고 판단한다. 방산 산업은 캐파(생산 능력)를 늘리는 데 오랜 시간이 걸린다. 최종 조립 라인만 확장한다고 되는 것이 아니라, 부품 공급망 전체를 재활성화해야 하기 때문이다. 일본의 경우 무기 수출에 대한 국내 여론이 여전히 57%가 반대일 정도로 정치적 장벽도 높다. 연구원은 “경쟁이 본격화되기까지 최소 10년은 걸릴 것”이라는 시장의 중론을 소개하며, 한국에게 남아 있는 골든타임이 5년은 된다고 강조했다.
미국과의 관계 설정도 중요한 변수다. 미국이 한국의 방산 수출을 제한할 수 있는 지렛대를 가지고 있지 않냐는 질문에, 연구원은 현실적인 시각을 제시했다. 패트리어트의 연간 생산량 한계(600발, 2030년까지 2,000발 목표), 미국이 중동 국가들에게 이미 신뢰를 잃어가고 있는 현실, 그리고 한국이 미국 현지에서 탄약 생산 협력을 제공하고 있다는 점이 복합적으로 작용해, 한국의 중동 판매를 미국이 공개적으로 막기는 어려운 구조라는 것이다.
마무리: 지금 없다면, 기회는 반드시 온다
양진현 연구원의 메시지를 한 문장으로 압축하면 이렇다. “지금 있는 사람은 즐기고, 없는 사람은 기다려라.” 방산 섹터는 이미 이번 상승 사이클에서 상당 부분 달렸다. 지금 시점에서 추격 매수를 하기엔 부담스럽고, 조정이 언제 올지도 모른다. 그러나 구조적으로 방산 수요가 사라지지 않는 세상이 만들어지고 있는 이상, 조정은 곧 기회다.
하반기에 예정된 대규모 수주 발표들, 드론·무인기 섹터의 팽창, 유럽 낙수 효과의 지속, 그리고 전쟁이 끝난 이후 새로운 분쟁의 씨앗이 이미 싹트고 있는 지정학 현실—이 모든 요소들이 맞물려 방산 섹터는 단기 모멘텀이 아닌 장기 성장 테마로 자리매김해 가고 있다. 연구원은 잘 알려지지 않았지만 이미 밸류체인 안에 깊이 들어와 있는 대한항공의 무인기 사업, 그리고 상대적으로 저평가된 현대로템을 하반기 선제적 관찰 대상으로 제안하며 이야기를 마무리했다.
📚 출처 및 참고
| 구분 | 내용 |
|---|---|
| 원본 영상 | 이란 사태에 불붙은 방산주, 주가는 왜 애매르송? |
| 채널 | 머니코믹스 Money Comics |
| 출연 | 양진현 연구원, 유진투자증권 리서치센터 |
| 리포트 작성 | 2026-03-13 |
| 작성 방식 | YouTube 영상 STT 변환 후 에디팅 |
💬 본 리포트는 영상 내용을 바탕으로 재구성되었습니다. 일부 기업명(LIG넥스원, 한화에어로스페이스, 한화시스템, 풍산 등)은 STT 오인식을 문맥에 따라 교정하였으며, 정확한 내용은 원본 영상을 참조해 주세요. 본 리포트는 투자 권유가 아니며, 모든 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.
[교정 내역 요약]
| 위치 | 원문 | 수정 | 사유 |
|---|---|---|---|
| 개요 첫 문장 | 2025년 2월 28일 | 2026년 2월 28일 | 리포트 작성일(2026-03-13) 기준, 공습 개시 시점은 약 2주 전인 2026-02-28이 맞음. 2025년은 STT 또는 편집 오류 |
| 유럽 방산 수요 섹션 | SAFE(Strategic Autonomous Future for Europe) | SAFE(Security Action for Europe) | EU 방산 대출 기금의 정식 명칭 오류. STT 오인식으로 추정 |
| 드론·무인기 섹션 | 니어스랩(Near's Lab) | 니어스랩(Nearthlab) | 한국 드론 스타트업의 영문 공식 명칭 교정. Near's Lab은 STT 근사 표기 |