코스피 4,904 ! 뜨거운 아시아 주식 시장
📺 원본 영상: 코스피 4,904 ! 뜨거운 아시아 주식 시장
🎙️ 채널: 슈카월드
📅 정리 일자: 2026-01-19
⚠️ Note: 본 리포트는 영상의 음성을 텍스트로 변환(STT)하여 정리한 것입니다. 화면에 표시된 자료(차트, 코드, 슬라이드 등)는 포함되지 않을 수 있습니다.
개요
2025년 1월, 아시아 증시가 전례 없는 상승세를 기록하고 있다. 미국 시장이 주춤하는 사이, 대만 가권지수는 사상 최초로 3만선을 돌파했고, 일본 니케이는 5만 4천을 넘어섰으며, 중국 상해종합지수는 10년 만에 4천선을 회복했다. 한국 코스피는 11영업일 연속 상승하며 4,855까지 치솟았다. 이러한 상승의 배경에는 AI와 반도체 산업의 구조적 변화가 있으며, 각국의 정책 대응과 시장 기대감이 복합적으로 작용하고 있다. 한편 한국에서는 이창용 한국은행 총재가 금통위 기자회견에서 환율과 유동성 논란에 대해 이례적으로 강한 어조로 반박하며 화제가 되었다.
대만 - TSMC가 이끄는 폭발적 상승
가권지수 3만 돌파, 그 중심의 TSMC
2025년 1월 5일, 대만 가권지수가 역사상 최초로 3만선을 돌파했다. 불과 몇 년 전까지 2만 수준이었던 지수가 현재 3만 1천을 넘어서며 신기록 행진을 이어가고 있다. 최근 5년 기준으로 대만 가권지수는 100% 상승했는데, 이는 코스피의 54%를 크게 웃도는 수치다. 물론 코스피가 그 기간 동안 고점을 찍고 하락했던 구간이 있었기 때문에 단순 비교는 어렵지만, 대만이 한국보다 약 2년 먼저, 더 가파르게 상승했다는 점은 명확하다.
이러한 상승의 선봉장은 단연 TSMC다. 현재 TSMC의 시가총액은 약 2천조 원을 넘어섰으며, 미국 시장에 상장된 ADR까지 합치면 약 1조 7천억 달러 규모다. 이 수치가 얼마나 압도적인지는 대만 가권지수 전체와 비교해보면 알 수 있다. TSMC 한 종목의 시가총액이 대만 가권지수 전체의 약 40%를 차지하며, 미국 상장분까지 포함하면 거의 50%에 육박한다. 강연자는 “대만 가권지수는 기승전 TSMC”라고 표현했는데, 이는 과장이 아니다. 참고로 삼성전자가 코스피에서 차지하는 비중이 15~25% 사이를 오가는데, TSMC가 혼자서 40%를 차지한다는 것은 상상하기 어려운 집중도다.
만약 TSMC가 미국 시장에 상장하지 않고 코스피에 100% 상장한다고 가정하면, 코스피 시가총액 약 4천조 원에 TSMC의 2천조 원이 더해져 한 종목이 거의 50~60%를 차지하는 극단적인 구조가 될 것이다. 이는 TSMC가 대만 경제와 증시에서 차지하는 비중이 얼마나 절대적인지를 보여준다.
실적과 투자, 그리고 구조적 문제
TSMC의 최근 5년 주가 상승률은 190%에 달한다. 같은 기간 삼성전자는 71% 상승에 그쳤다. 강연자는 “삼성전자가 앞으로 TSMC를 쭉쭉 따라가야 하지 않겠느냐”며 기대감을 표했는데, 실제로 최근 증권가에서는 삼성전자 목표주가를 15만 원에서 20만 원까지 상향 조정하는 움직임이 나타나고 있다.
2025년 1월 5일, TSMC는 2024년 4분기 실적을 발표했다. 매출액은 48조 7,500억 원, 영업이익은 26조 원으로 집계되었다. 삼성전자의 4분기 영업이익이 약 20조 원인 점을 감안하면, TSMC가 이미 수익성 면에서 삼성전자를 추월했음을 알 수 있다. 2024년 전체 순이익은 80조 원을 기록했으며, 2025년에는 100조 원을 넘어설 것으로 전망된다. 삼성전자도 2025년 100조 원의 순이익을 목표로 하고 있기 때문에, 두 기업은 비슷한 수준의 수익을 내고 있지만, TSMC의 성장 모멘텀이 더 강력하다는 평가가 많다.
특히 주목할 점은 TSMC의 설비 투자 규모다. 2026년 TSMC는 설비 투자에만 무려 80조 원을 투입한다고 발표했다. 이는 삼성전자가 1년 동안 버는 돈과 맞먹는 수준이다. TSMC는 1분기 이익률을 64%로 전망했으며, 장기적으로도 56%의 이익률을 유지할 것으로 보고 있다. 제조업체가 매출 이익률 60%를 넘긴다는 것은 거의 독점에 가까운 시장 지배력을 의미한다.
이러한 반도체 수출 호황 덕분에 대만의 2025년 경제 성장률은 7.4%에 달할 것으로 예상된다. 그러나 강연자는 대만이 직면한 구조적 문제도 언급했다. 바로 “반도체 원툴” 경제 구조와 낮은 노동소득 분배율이다. 대만은 TSMC를 비롯한 몇몇 대기업들이 막대한 수익을 올리고 있지만, 그 과실이 근로자에게 충분히 돌아가지 않는다는 지적이다. 대만의 노동소득 분배율은 한국보다 낮으며, 소득 양극화가 심화되고 있다. 최근 5~6년 사이 대만의 1분위 소득자들은 연봉이 고작 300만 원 정도밖에 오르지 않았지만, 5분위 소득자들은 1,300만 원이나 상승했다.
이 때문에 대만 정부는 2024년 모든 국민에게 1만 대만 달러(약 46만 원)를 현금으로 지급하는 정책을 시행했다. 세금이 초과 징수되었고, 기업들이 큰 이익을 냈지만 근로자들의 임금은 오르지 않아 양극화가 심화되자, 정부가 직접 나서서 현금을 나눠준 것이다. 한국도 비슷한 문제가 있지만, 대만만큼 극단적이지는 않다는 평가다. 다만 SK하이닉스의 경우 2025년 영업이익이 45조 원으로 예상되며, 1인당 성과급이 평균 1억 3천만 원 수준으로 알려졌다. 만약 2026년 영업이익이 90~100조 원까지 오른다면 성과급은 2억 6천만 원, 심지어 3억 원까지도 가능하다는 전망이 나온다. 이는 한국도 특정 대기업의 수혜가 집중되는 구조가 있음을 보여준다.
일본 - 다카이치 정부와 조기총선 변수
니케이 5만 돌파와 78% 지지율의 총리
일본 니케이지수는 사상 최초로 5만을 돌파한 데 이어, 2025년 1월 중순 기준으로 5만 3,936까지 상승했다. 5만 돌파 이후에도 거의 4천 포인트가 더 올라간 것이다. 강연자는 “미쳤다”고 표현했는데, 실제로 일본 증시는 최근 몇 달간 가파른 상승세를 이어가고 있다.
이러한 증시 상승의 배경에는 정치적 요인도 크게 작용하고 있다. 현재 일본 총리인 다카이치의 지지율은 78%에 달한다. 특히 20대 지지율은 무려 92%로, 거의 종교 수준이라는 평가가 나올 정도다. 30대는 83%, 70대도 66%를 기록하며 전 연령대에서 압도적인 지지를 받고 있다. 이는 전임 총리인 이시바의 지지율 38%(20대 기준 14%)와 극명한 대조를 이룬다. 같은 자민당 소속임에도 불구하고 지지율이 정반대로 나타나는 것이다.
더욱 흥미로운 점은 다카이치 개인의 지지율이 78%인 반면, 자민당 정당 지지율은 30%에 불과하다는 사실이다. 소속 정당은 인기가 없지만 총리 본인은 압도적인 지지를 받는 구조다. 이는 다카이치가 추진하는 정책들이 국민, 특히 젊은 세대의 마음을 사로잡았기 때문으로 분석된다.
경기부양과 세금 면제 - 인기 정책의 핵심
다카이치 총리가 높은 지지율을 얻는 가장 큰 이유는 그가 추진하는 정책들이다. 첫째, 포괄적인 경기부양책이다. 정부가 재정지출을 대폭 늘려 경기를 부양하겠다는 정책인데, 일본 20대의 88%가 이를 지지했다. “돈을 왕창 써서 경기를 부양하겠다”는 메시지가 젊은 세대에게 강하게 어필한 것이다.
둘째, 소득세 면제 한도 인상이다. 다카이치 정부는 연소득 3,000만 원(일본 엔 기준 700만 엔)까지 소득세를 면제하겠다고 발표했다. 이 정책에 대한 20대 지지율은 94%에 달한다. 강연자는 “3,000만 원까지 소득세 0원”이라는 메시지가 얼마나 강력한지를 강조하며, 만약 한국에서도 이런 정책을 추진한다면 비슷한 지지율을 얻을 수 있을 것이라고 언급했다.
반면 전임 이시바 총리는 재정 건전성을 강조하며 감세를 반대했었다. “세금을 내려주면 일시적으로 가계 소득은 증가하지만, 급증하는 사회 복지 비용과 연금 비용을 어떻게 충당할 것인가”라며 신중론을 폈다. 그 결과 20대 지지율은 14.4%로 추락했다. 다카이치는 정반대 전략을 택했고, 92%의 지지율을 얻었다. 강연자는 “이렇게 정치를 해야 하는데”라며 정책 방향의 차이가 지지율에 얼마나 큰 영향을 미치는지를 보여주는 사례라고 평가했다.
다카이치 총리는 세금 감면의 논리를 “엔화 약세로 인한 물가 상승 보전”으로 설명한다. 엔화 약세 정책으로 일본 수출 기업들은 큰 이익을 냈지만, 물가가 상승하면서 가계가 손해를 입었다. 따라서 소비세를 낮추거나 임금을 높이거나, 아니면 소득세를 면제해서 가계의 실질 구매력을 보전해줘야 한다는 논리다.
또 다른 인기 정책으로는 국회의원 수 감축이 있다. 자민당이 국회의원 수를 줄이겠다고 발표하자 찬성률이 84%를 기록했다. 강연자는 “만약 한국에서 국회의원 수를 20% 줄이겠다고 하면 어떨까”라며 반문했는데, 한국 역시 국회의원 수 감축에 대한 여론이 우호적일 가능성이 높다는 점을 시사했다.
조기총선 카드와 닭가이치 트레이드
다카이치 총리는 현재 압도적인 개인 지지율을 바탕으로 조기총선을 추진하고 있다. 왜 조기총선인가? 현재 일본 중의원에서 자민당은 단독 과반을 확보하지 못했다. 다카이치가 총리가 되기 전 자민당의 인기가 바닥이었고, 선거에서 단독 과반을 얻지 못했다. 결국 유신회(維新會) 등과 연정을 구성해야 했고, 현재 자민당과 연정 파트너를 합쳐서 465석 중 233석으로 과반보다 단 한 석 많을 뿐이다.
다카이치 입장에서는 답답한 상황이다. 본인의 지지율은 78%인데, 법안 하나 통과시키려면 연정 파트너의 눈치를 봐야 한다. 이 상황을 타개하기 위해 다카이치는 중의원 해산과 조기총선을 추진하고 있다. “나는 78%의 지지를 받고 있다. 지금 선거를 하면 자민당이 단독 과반을 확보할 수 있다”는 계산이다. 선거 공표일은 1월 23일로 예정되어 있으며, 투표일은 2월 8일 또는 2월 15일 정도가 유력하다.
흥미로운 점은 다카이치가 이번 중의원 해산 결정을 자민당 내 파벌(개파) 보스들과 충분히 협의하지 않고 측근들과 단독으로 결정했다는 점이다. 일본은 전통적으로 파벌 정치가 강한데, 아소 다로 전 총리나 스즈키 간사장 같은 파벌 보스들의 의견을 구하지 않고 결정했다는 것은 기존 관행을 깬 것이다. 이에 대해 다카이치는 “내가 78%인데, 압도적으로 이겨야 한다”는 입장으로 밀어붙이고 있다.
만약 조기총선에서 자민당이 단독 과반을 확보하면, 다카이치는 제2의 아베 총리처럼 막강한 권력을 갖게 된다. 파벌 기반이 약하다는 약점도 극복할 수 있다. 반면 선거에서 지면 총리직을 내려놓아야 할 수도 있다. 전임 이시바 총리도 비슷한 전략으로 조기총선을 했다가 과반을 잃고 결국 사임했다. 다카이치도 같은 리스크를 안고 있는 셈이다.
시장에서는 이를 “다카이치 트레이드”라고 부른다. 만약 다카이치가 조기총선에서 승리해 막강한 권력을 잡으면, 그가 추진하는 정책들이 탄력을 받을 것이다. 따라서 투자자들은 다음과 같은 전략을 취할 수 있다.
- 엔화 약세(엔화 쇼트): 확장적 재정정책으로 통화가 더 공급되므로 엔화 가치 하락 전망
- 일본 주식 롱: 경기부양으로 주식시장 상승 기대
- 장기 국채 쇼트: 재정 확대와 국채 발행 증가로 금리 상승 압력
실제로 일본 정부는 2025 회계연도 추가 경정 예산으로 1,140억 달러를 통과시켰는데, 이는 코로나 이후 최대 규모다. 당연히 이 재원은 국채 발행으로 조달된다. 국채를 발행한다는 것은 지금 돈을 쓰고 나중에 갚겠다는 의미다. “10년 뒤, 20년 뒤 갚으면 된다. 그때쯤 젊은 세대들이 잘 갚을 것이다”라는 논리로, 미래 세대에게 부담을 떠넘기는 구조다.
그 결과 일본 국채 금리는 급등하고 있다. 현재 일본 10년물 국채 금리는 약 0.48%인데, 강연자는 “한국 국채 금리보다 일본 국채 금리가 높은 것은 2000년대 초반 이후 처음”이라고 언급했다. 일본의 GDP 대비 국가부채 비율은 이미 200%를 넘어 선진국 중 압도적 1위다. 그럼에도 불구하고 세금을 깎아주고 재정지출을 늘리겠다는 것이니, 국채 금리가 오르는 것은 당연한 수순이다.
다카이치의 고민도 있다. 트럼프 대통령처럼 압도적인 권력 기반을 갖고 있지 못하기 때문이다. 트럼프는 상하원을 장악하고 있지만, 다카이치는 연정으로 겨우 과반을 유지하고 있다. 만약 조기총선에서 압도적으로 이기지 못하면, 다시 불안정한 권력 구조에 놓일 수 있다. 강연자는 “불과 3개월 전만 해도 다카이치는 자민당 총재가 되었지만 총리가 되지 못할 뻔했다”며, “나는 불쌍한 여자 다카이치입니다”라고 본인이 말했을 정도로 위기였다고 회상했다. 그런 그가 지금은 78%의 지지율로 조기총선을 밀어붙이고 있다. “이번에 파벌을 싹 갈아엎고 다시 한 번 보자”는 심정인 것이다.
다만 리스크도 있다. 이시바 총리도 비슷한 전략으로 조기총선을 했다가 실패했다. 따라서 다카이치도 실패할 가능성이 없지는 않다. 하지만 현재 분위기로는 자민당 단독 과반 가능성이 높다는 분석이 많다. 강연자는 “여러분이 배팅한다면 어디에 배팅하겠느냐”며 청중에게 물었는데, 대부분 다카이치의 승리 쪽에 손을 들 것으로 보인다.
중국 - 10년 만의 상해지수 4천 돌파
관세 우려 속 오히려 폭등한 중국 증시
중국 상해종합지수가 10년 만에 4천선을 넘어섰다. 많은 사람들이 미국의 관세 압박으로 중국 경제가 어려울 것이라고 예상했지만, 실상은 정반대다. 중국의 무역수지 흑자는 전년 대비 19.8% 증가해 1조 1,890억 달러를 기록했다. 역대 최초로 1조 달러를 훌쩍 넘긴 것이다.
물론 미국과의 무역 수지는 좋지 않다. 하지만 대유럽 무역 수지가 크게 증가하면서 전체 무역 흑자를 견인했다. 강연자는 “중국의 최대 흑자 지역이 유럽으로 떠오르고 있다”고 설명했다. 즉, 미국 시장에서의 손실을 유럽 시장에서 메우고도 남는 구조가 형성된 것이다.
중국 증시 상승의 또 다른 배경은 AI와 로봇 기술에 대한 기대감이다. 요즘 글로벌 시장에서 AI와 로봇이 뜨거운 화두인데, 중국이 과학기술 분야에서 미국을 역전했다는 분석들이 나오고 있다. 흥미롭게도 서구 투자자들 사이에서는 “한국 증시를 보고 중국 주식을 산다”는 말이 있다고 한다. 한국 증시가 AI 관련 주식의 선행지표이고, 한국 증시가 중국 주식에 선행한다는 논리다. 강연자는 이에 대해 “답답하다. 한국을 보고 중국을 살 게 아니라 그냥 한국을 사면 되잖아”라며 아쉬움을 표했다. “여기서 끝날 수도 있는데 굳이 낙수효과를 기대하며 중국까지 갈 필요가 있나”는 것이다.
과학기술 분야의 중국 부상
중국 증시 상승의 핵심은 과학기술 분야에서의 약진이다. 영국의 과학 저널 네이처(Nature)에 따르면, 74개 신흥 기술 중 66개 기술 분야에서 중국이 연구 1위를 차지했다. 또한 대학 논문 실적 평가에서 상위 10개 대학 중 8곳이 중국 대학이었으며, 상위 20개 중 16곳이 중국 대학이었다. 하버드 대학은 3위로 밀려났고, 서울대학교는 21위에 머물렀다.
물론 이는 논문 편수와 인용 횟수 중심의 평가이기 때문에 질적 평가와는 다를 수 있다. 하지만 중국이 과학기술 분야에서 엄청난 속도로 논문을 쏟아내고 있다는 점은 부인할 수 없다. 이에 대해 “중국이 핵심 과학기술 분야에서 미국을 압도하고 있는 것 아니냐”는 우려가 나오고 있다.
반면 미국은 과학 연구 예산을 줄이고 있다. 강연자가 제시한 자료에 따르면, 미국은 과학 및 의학 보조금 지원액을 과거 평균 대비 아래로 낮추고 있다. NASA를 비롯한 주요 과학연구기관들의 예산이 삭감되고 있으며, 미래 과학자들을 위한 연구 장학금도 약 1,000개 정도 줄이는 것이 목표라고 한다. 강연자는 “왜 저걸 목표로 삼아 줄이는지 잘 모르겠다”며 의아해했다.
트럼프 행정부는 심지어 하버드를 비롯한 주요 대학들과도 갈등을 빚고 있다. 기후변화 관련 지원금을 끊고, 일부 연구소를 폐쇄하며, NASA 예산을 축소하는 등의 조치를 취하고 있다. 백악관 대변인은 이를 “최고의 과학은 능력주의와 자유로운 진실 추구에서 나온다. 일부 대학들이 DEI(다양성, 형평성, 포용성) 운동에 치우쳐 진실을 추구하지 않기 때문에 지원을 중단한다”고 설명했다.
강연자는 “잘 모르겠다”며 유보적 입장을 보였지만, “이렇게 가면 당장은 모르겠지만 장기적으로는 중국의 과학기술이 미국을 역전하는 것 아니냐는 걱정이 많이 나온다”고 정리했다.
한국 - 코스피 4,855와 11영업일 연속 상승
최근 1년, 아시아 증시 중 가장 뜨거운 한국
코스피는 11영업일 연속 상승하며 4,855까지 치솟았다. 연초 4,100 수준이었는데, 불과 3주도 안 되는 기간에 12%가 상승한 것이다. 하루 평균 약 1%씩 오른 셈이다. 강연자는 “4,400, 4,500은 그냥 건너뛰듯이 올라갔다”며 상승 속도에 놀라움을 표했다.
연초 대비 상승률을 보면, 삼성전자가 16%, SK하이닉스가 12%, 현대차가 38%, 코스피 지수가 12%를 기록했다. 강연자는 작년 말 코스피 목표를 5,200으로 잡았었는데, “이젠 너무 겸손한 목표가 되어버렸다”며 웃었다. 5,000까지 이미 135포인트밖에 남지 않았고, 이는 약 3% 수준인데, 요즘 분위기로는 “딱” 가능한 수치이기 때문이다. 강연자는 “제가 너무 소심했다. 6,000 정도 얘기했어야 했는데 5,200을 얘기했다”며 자조적으로 말했다.
삼성전자는 작년 말 애널리스트들이 목표주가를 15만 원으로 상향했는데, 현재 이미 14만 8,900원까지 와 있다. 15만 원까지 1,100원, 즉 약 1%밖에 남지 않았다. 이에 증권가에서는 급하게 목표주가를 20만 원으로 올리고 있다. SK하이닉스는 현재 75만 6천 원인데, “100만닉스”라는 농담처럼 했던 말이 현실이 되어가고 있다. 100만 원까지 약 25%밖에 남지 않았다.
최근 1년간 아시아 증시를 비교하면, 코스피, 니케이, 대만 가권지수, 나스닥 순으로 상승했는데, 나스닥이 가장 덜 올랐다. 물론 수십 년 단위로 보면 나스닥이 가장 많이 올랐지만, 최근 1년은 아시아 증시가 훨씬 뜨겁다. 강연자는 “제 생각에 아시아가 먼저 오르고, 그다음 기술로 만든 제품들이 소비되는 미국 시장이 뒤따라 상승하지 않을까”라고 전망했다. 최근 5년으로 확대하면 대만, 니케이, 나스닥, 코스피, 상해지수 순이다. 즉, 코스피는 조금 더 갈 여력이 있다는 분석이다.
한국도 적극적인 재정정책을 표방하고 있다. 총지출을 8.1% 늘리겠다고 발표했고, 이는 경기부양에 긍정적 신호로 해석된다.
한국은행 금통위 - 이창용 총재의 강력한 반박
5연속 동결과 “금리 인하” 문구 삭제
2025년 1월 15일, 한국은행 금융통화위원회는 기준금리를 연 2.5%로 동결했다. 이는 5회 연속 동결이며, 7개월간 2.5%를 유지하고 있다. 강연자는 “앞으로도 개인적으로 동결이 좀 지속될 가능성이 높지 않을까”라고 전망했다.
주목할 점은 통화정책 방향 문구의 변화다. 2024년 10월 성명서에는 “성장의 하방 리스크 완화를 위한 금리 인하 기조를 이어나가겠다. 기준금리의 추가 인하 시기와 속도를 결정하겠다”라고 적혀 있었다. 11월에는 “금리 인하 가능성을 열어둔다”로 조금 약해졌고, 2025년 1월에는 “금리 인하”라는 단어 자체가 사라졌다. 이는 한국은행이 금리 인하를 당분간 중단하고, 데이터를 보면서 신중하게 접근하겠다는 의미로 해석된다.
이창용 총재는 “이번 기준금리 동결은 위원들의 만장일치로 이루어졌다. 소수 의견은 없었다”고 밝혔다. 그 이유로 “주택가격, 부동산 가격, 환율 등 금융안정 관련 리스크가 여전하기 때문”이라고 설명했다. 3개월 뒤 전망에 대해서는 6명의 위원 중 5명이 동결, 1명이 인하 의견이었다고 한다. 즉, 5대 1로 동결이 우세하며, 금리 동결이 꽤 오래 갈 가능성이 높다는 것이다.
기승전 환율 - 이례적으로 강한 환율 집중
강연자는 “이번 금통위만큼 환율이 집중된 적이 없었다”고 말했다. 원래 통화정책의 주된 목표는 물가안정과 성장률이지, 환율을 직접 타겟으로 하지 않는다. 그러나 이번 기자회견은 “기승전 환율”이었다고 할 만큼 환율 이슈가 압도적이었다.
기자가 “최근 환율 상승이 한미 성장 기대 차이와 한국경제 비관론 때문이라는 분석이 있는데 어떻게 보느냐”고 묻자, 이창용 총재는 다음과 같이 답했다.
“지금 환율 상승은 펀더멘털(양국 간 성장률, 이자율)이 전면적으로 드라이브하는 상황이 아니다. 최근 한국의 성장률도 올라가고 있고(정부 2.0%, 한은 1.8%), 한미 금리 차도 축소 중이다. 우리는 동결하고 미국은 3개월 연속 내렸다. 그런데 환율이 단계적으로 올라간 것은 이런 영향 때문이 아니다. 이건 수급 요인이 강하다. 한국경제 비관론에 동의할 수 없다. 고령화와 저출산으로 장기적 잠재성장률 하락 위험은 있지만, AI 관련 자체적 산업 능력이 있는 나라가 전 세계에 몇 개 없다. 우리는 그 안에 들어간다. 미국, 중국 빼고 그다음이 우리라고 생각한다. 대만은 TSMC 하나고, 일본은 좀 약하다. 한국경제가 폭망해서 환율이 올라간다는 건 과도하다.”
이창용 총재는 1월 2일 “국내에서만 유튜버들이 원화가 휴지조각이 된다고 말한다. 글로벌 IB들은 한국의 체력을 봤을 때 대체로 1,400원 초반 정도면 적정하고, 그 이상은 오버슈팅으로 본다”고 발언했다. 강연자는 “저는 원화가 굉장히 좋은 통화라고 생각한다. 워낙 좋은 통화니까 쭉쭉 강해지지 않을까”라며 총재 의견에 동조했다.
환율과 금리 결정의 관계
기자가 “환율이 금리 결정의 가장 중요한 고려사항이었느냐”고 묻자, 이창용 총재는 “환율이 중요한 결정 이유였다는 사실은 부정할 수 없다”고 인정했다. 환율이 금리 결정에 이렇게 앞으로 나온 경우는 드문데, 이번에는 중요한 이유였다는 것이다.
총재는 12월과 1월 환율 상승의 성격이 다르다고 분석했다. “12월에는 달러 강세와 무관하게 원화만 약했다. 전 세계 모든 통화 중에서 원화만 약해서 쭉쭉 올라갔다. 1월에는 4분의 3 정도는 달러와 공조해서 움직였다. 달러 강세의 영향을 받았다. 나머지 4분의 1 정도만 원화 단독 요인이었다. 12월보다는 질적으로 차이가 있었다. 글로벌 흐름과 같이 가는 측면이 있었다.”
유동성 논란에 대한 강력한 반박
이번 기자회견의 하이라이트는 유동성 논란에 대한 이창용 총재의 강력한 반박이었다. 기자가 “최근 정부와 한은이 유동성을 많이 풀어서 환율과 부동산이 올라간다는 말이 있다”고 언급하자, 총재는 다음과 같이 답했다.
“기자님, 제가 이 대답은 준비해 왔습니다. 왜냐하면 제가 최근 가장 가슴 아프고, 솔직히 화도 나고, 또 어떤 때는 참 이상하게 생각하는 게, 어떻게 이런 이야기를 사실 확인도 하지 않고 할 수 있느냐는 생각을 합니다. 제가 총재로 취임한 다음 가장 중요시했던 게 가계 부채를 줄여야 한다는 내용이었습니다. 레버리지를 줄여야 한다, 구조조정을 해야 한다고 계속 얘기했는데, 어떻게 반대되는 이야기를 하십니까? 제가 총재 취임 이후 유동성이 크게 늘었다고 하시는데, 저는 늘어나는 추세를 스톱시켰고, 늘어나지 않았습니다. 그 사실을 확인 안 하고, M2가 늘어나서 환율이 올라갔다고 하니까, 데이터하고 안 맞는 이야기를 하는 거 아니겠습니까?”
총재는 목소리를 높이며 “이걸 뭐라고 대답해야 할지 모르겠는데, 그동안 가만히 있었어요. 그랬더니 이게 점점 번져서, 한은이 돈을 많이 풀어서 환율을 올렸다는 얘기가 너무 많아져서, 그게 정말 제일 당황스럽습니다. 그건 사실이 아닙니다. 어떻게 대답을 해야 할지 몰라서 가만히 있었더니, 보자 보자 하니 보지기냐. 그건 사실이 아닙니다”라고 강조했다.
이어서 한은 부총재가 차트를 보여주며 설명했다. GDP 대비 M2 비율을 보면, 이창용 총재 취임 이후 4분기부터 낮아지고 있다. 가계 부채 비율을 낮추려는 디레버리징이 진행되면서 M2가 횡보하거나 낮아지는 모습이 나타났다. M2 증가율도 과거 높았던 수준에서 내려왔고, 최근 소폭 반등했지만 여전히 과거 변동에 비해 낮은 수준을 유지하고 있다.
총재는 또 다른 주장에 대해서도 반박했다. “요즘 언론에 M2 나누기 GDP로 유동성을 본다고 하는데, 저는 처음 들어본 이론입니다. M2 나누기 GDP에서 우리나라는 150%고 미국은 70%가 나오는데, 그러다 보니까 대한민국이 유동성이 두 배 큰 게 아니냐는 얘기를 합니다. 그런데 저는 M2 나누기 GDP가 국가별 차이를 고려 안 하고 두 배, 세 배가 돼서 유동성이 크다고 하는 이론을 알지 못합니다. 어떻게 그렇게 설명할 수 있는지 잘 모르겠어요. 들어보지도 못한 이론이라 어떻게 답을 해야 할지 모르겠습니다.”
강연자는 이창용 총재가 거시경제학 교과서를 쓴 학자이기 때문에 이론적 근거 없는 주장에 대해 강하게 반응한 것으로 보인다고 해석했다.
총재는 감정이 격해진 상태에서 “제가 계속 이걸 얘기하면 감정이 너무 올라와서 대답을 잘 못할 것 같아서, 제가 기자회견이 끝나면 정말 죄송한데 5분 정도만 시간을 주시면, 카메라 잠깐만 남아 계세요. 박종석 부총재님한테 몇 가지 그래프를 여러분한테 보여드리도록 하겠습니다. 답답해, 내가 얘기하고. 잠깐만 기다려봐요. 이 그래프를 보시면 지금 그런 주장이 얼마나 황당한지를 아실 수 있을 겁니다. 들어보지도 못한 이론에 화가 올라와요”라고 말했다.
달러 부족론과 금리 정책
총재는 “우리가 지금 달러가 없는 게 아니다”라고 강조했다. “대차 시장의 스왑 스프레드 등 여러 달러 지표를 보면 달러 값이 싸다. 달러를 빌려주려는 사람이 많다. 달러를 팔려는 사람은 없고, 보유하고 있는 상태에서 추가 수익을 얻으려는 사람이 많다. 기대감이 있어서 성장률 격차가 난다, 금리 격차가 난다, 주식시장이 코리아 디스카운트가 있다, 이런 여러 얘기가 다 맞는데, 이건 장기적인 거고, 지금 단기적으로 보면 달러가 있는데 안 판다. 왜냐하면 워낙 기대감이 있으니까 1,480원, 1,500원, 1,550원 이런 기대감이 있기 때문에 달러를 보유하고 안 풀려 한다. 기업도 그렇고, 외환보유고 기관도 그렇고. 달러가 없는 게 아니라 기대감 때문에 빌려주려고 하는 게 많은 거다.”
금리로 환율을 잡을 수 있느냐는 질문에 대해서는 “환율을 금리로 잡으려면 25bp 이렇게 올려서는 안 된다. 200bp, 300bp 올려야 금리로 환율을 잡을 수 있겠죠. 기준금리가 3%, 4%까지 가야 한다는 말이다. 그렇게 올리면 수많은 사람이 고통을 받을 수 있다. 금리는 환율보다 훨씬 큰 칼이다. 돈 가격이니까 모든 게 당연히 영향을 받는다. 25bp 올려서 해결될 문제는 어떻게 해보겠지만, 200bp, 300bp 올려야 되는 건 어렵다”고 답했다.
부동산도 마찬가지라고 했다. “부동산 가격이 뜨거운데, 부동산 가격을 잡으려고 금리를 올리라는 말은 어려운 얘기다. 금리가 올라가면 부동산이 잡힐 거냐? 많이 올리면 그럴 수 있겠죠. 200bp, 300bp 올리면 모르겠는데, 25bp, 50bp로는 쉽지 않다. 정부의 종합적인 대책이 필요하다.”
코스피 5천과 국장에 대한 기대
코스피 5천에 대해 어떻게 보느냐는 질문에 총재는 “지금 1년 정도 외신 업계 같은 걸 보면, 우리나라 반도체 수요가 굉장히 탄탄한 것 같다. 과거 스토리도 그렇기 때문에 괜찮지 않을까 기대한다. 물론 가격에 대해서는 잘 모르겠다. 우리나라 국장은 해도 안 변해, 난 무조건 해외에 나가야겠어, 이런 마음이 있으면 국장도 안 일어나겠죠. 이런 기대를 어떻게 바꿔주느냐에 따라서 우리나라 주식시장의 앞날은 변할 걸로 보고 있다”고 답했다.
강연자는 “이게 중요하다”며 “우리나라 국장은 안 변해, 개미 등쳐먹는 시장이야, 이런 인식을 바꿔줘야 한다. 장기적인 성장률이나 구조 개혁도 중요하지만, ‘국장은 안 된다’는 인식을 바꿔줘야 한다. 이번에야말로 뭔가를 바꿔야 한다. 개미를 등쳐먹는 시장에서 그렇지 못한 시장, 우리가 시퍼렇게 눈 뜨고 있는 시장이라는 걸 보여줘야 한다”고 강조했다.
기자회견 마무리 - “팩트에 맞는 얘기를 해달라”
기자회견이 끝난 뒤, 부총재가 5분간 추가 설명 시간을 가졌다. 부총재는 “한은이 뭔가 좀 이번에 화가 났다. 사실의 정확한 팩트에 기반하지 않은 여러 의견들이 시장에 많이 돌고 있다. 이게 여러 경로를 통해서 확산되고, 그렇기 때문에 실제 환율 기대에도 영향을 주고 있는 게 아닌가. 이런 것들을 바로잡을 필요가 있다”고 말했다.
이창용 총재는 마지막으로 “한은은 다시 한번 묻고 써달라. 팩트에 어긋난 얘기가 너무 많다. 오늘 다른 말씀을 안 드리겠다. 딴 건 다 잊어도 돼요. 이것만 기억해 주십시오. 한국은행이 그동안 돈을 많이 풀어서 그런데, 그런 얘기하는 사람이 있으면 언론에서 그대로 써주지 마시고, 팩트에 맞는지 물어봐 주시고, 팩트에 맞는지 숫자에 맞는지 한번 확인해 주십시오”라며 기자회견을 마무리했다.
강연자는 “제가 최근에 봤던 기자회견 중에 가장 뜨겁고, 가장 강하고, 격렬했던 기자회견이 아닌가 생각된다. 팩트에 맞는 얘기, 너무 유튜버를 믿지 마시고… 유튜버는 믿지 마십시오”라며 웃음을 지었다.
총재의 입장을 정리하면, 현재 환율은 1,480원대는 펀더멘털로 설명할 수 없는 수준이고, 글로벌 IB들도 1,400원 초반을 적정 수준으로 본다는 것이다. 강연자는 “원화는 워낙 좋은 통화니까 쭉쭉 강해지지 않을까”라며 낙관적 전망을 내놨다.
마무리 / 핵심 정리
2025년 초, 아시아 증시는 AI와 반도체 산업의 구조적 변화를 배경으로 폭발적인 상승세를 기록하고 있다. 대만은 TSMC의 독주 속에 가권지수 3만 돌파, 일본은 다카이치 정부의 확장적 재정정책 기대감으로 니케이 5만 4천 돌파, 중국은 대유럽 무역 흑자와 과학기술 투자 확대로 상해지수 4천 회복, 한국은 반도체 수출 호조와 적극적 재정정책 기대로 코스피 4,855까지 상승했다.
최근 1년간 아시아 증시 상승률을 보면, 코스피가 가장 뜨겁게 올랐다. 나스닥은 상대적으로 주춤했는데, 이는 AI 시대의 하드웨어 제조 기반이 아시아에 집중되어 있기 때문으로 분석된다. 강연자는 “AI 관련 자체 산업 능력이 있는 나라가 전 세계에 몇 개 없는데, 미국, 중국을 빼고 그다음이 대한민국”이라며 한국 증시의 추가 상승 가능성을 전망했다.
한편 한국은행 금통위는 기준금리를 5회 연속 동결하며 신중한 스탠스를 유지했다. 이창용 총재는 환율과 유동성 논란에 대해 이례적으로 강한 어조로 반박하며, “팩트에 맞는 얘기를 해달라”고 호소했다. 총재는 한은이 유동성을 과도하게 풀었다는 주장은 데이터와 맞지 않으며, 현재 환율 상승은 수급 요인과 기대감 쏠림 때문이지 펀더멘털 악화 때문이 아니라고 강조했다. 1,400원 초반이 적정 환율이라는 글로벌 IB들의 평가를 인용하며, 한국경제 비관론에 동의할 수 없다는 입장을 분명히 했다.
결론적으로, AI 시대를 맞아 아시아 국가들, 특히 대만, 일본, 한국이 증시 상승을 주도하고 있으며, 이는 반도체와 기술 산업의 글로벌 공급망 재편이 반영된 결과다. 강연자는 “우리는 아직 배가 고프다. I’m still hungry. 5천까지 3% 남았는데, 5천, 6천 가기를 한번 기원해 보겠습니다”라며 강연을 마무리했다.
📚 출처 및 참고
| 구분 | 내용 |
|---|---|
| 원본 영상 | 코스피 4,904 ! 뜨거운 아시아 주식 시장 |
| 채널 | 슈카월드 |
| 리포트 작성 | 2026-01-19 |
| 작성 방식 | YouTube 영상 STT 변환 후 에디팅 |
💬 본 리포트는 영상 내용을 바탕으로 재구성되었습니다. 정확한 내용은 원본 영상을 참조해 주세요.