이번 주 실적 발표 주요 기업
이번 주에는 시장 관심도가 높은 다양한 기업들의 실적 발표가 예정되어 있다. 스테이블코인 발행사 Circle, 위성통신 기업 AST SpaceMobile, Rocket Lab, Intuitive Machines, Planet Labs, EchoStar, Globalstar 등 우주항공 섹터 기업들이 한꺼번에 결과를 내놓는다. 양자컴퓨터 분야에서는 D-Wave Quantum과 Rigetti Computing이, 소형 원자력 기업 Oklo, 스위스 러닝 브랜드 On Running, AI 클라우드 기업 Nebius Group, 네트워킹 장비 기업 Cisco, 드론 기업 Ondas Holdings, 디자인 소프트웨어 Figma, 핀테크 기업 Klarna 등 다양한 테마가 망라되어 있다. 진행자는 이 기업들이 각자의 산업에서 시장 성숙도를 가늠하는 바로미터 역할을 할 것이라고 강조하며, 특히 SpaceX와 같은 민간 우주 기업의 성장 스토리가 어떻게 시장에 반영되는지 지켜볼 필요가 있다고 짚는다.
AI 가치사슬 분석 — Anthropic의 성장이 말하는 것
반도체 랠리의 진짜 근거를 이해하려면 AI 가치사슬(Value Chain)의 정점을 봐야 한다. 게스트 CEO 정희석은 LLM(Large Language Model) 생태계에서 가장 상위에 위치한 Anthropic(앤트로픽)의 수익 성장 데이터를 통해, 이 사이클이 얼마나 실질적인지를 설명한다. OpenAI, Anthropic, Google 등이 LLM 계층의 ‘큰 형님’들이지만, 그 중에서도 Anthropic의 수익화 데이터가 가장 최근에 확인 가능한 형태로 공개됐다는 점에서 이 기업이 분석 대상으로 활용됐다.
56:36 - Anthropic(앤트로픽) 연간 매출(ARR) 성장 추이 — 약 9억 달러에서 14억 달러로 급증하는 데이터
Anthropic의 연간 매출(ARR)은 지난해 말 기준 약 9억 달러(1.4B)로 급증했고, 이후에도 월별 50%에 육박하는 성장률이 이어졌다고 언급됐다. 숫자만으로도 충분히 인상적이지만, 더 주목해야 할 것은 수익성의 변화다. 지난해 말까지 Anthropic의 매출총이익률(Gross Margin)은 약 40% 수준이었지만, 최근에는 약 70%까지 개선됐다. CEO 정희석은 “이건 이해가 되지 않는 숫자”라고 표현할 만큼, 단기간의 수익성 개선 폭이 비상식적이라는 점을 강조한다.
이 놀라운 개선의 배경에는 두 가지 요인이 작동하고 있다. 첫째는 실제 AI 사용량의 폭발적 증가다. B2B 기업 고객들이 AI 서비스에 실질적인 비용을 지불하기 시작했고, 사용량이 늘어날수록 고정 비용이 분산되어 마진이 자연스럽게 개선된다. 둘째는 토큰(Token) 추론 비용의 빠른 하락이다. DeepSeek 등의 혁신이 보여주듯 단위 추론 비용이 예상보다 훨씬 빠르게 낮아지고 있으며, 이것이 역설적으로 마진 개선으로 이어진다. 비용이 낮아질수록 더 많은 사람들이 사용하게 되고(Jevons Paradox 효과), 전체 매출 규모는 오히려 커진다. 시장이 오랫동안 우려했던 “AI 서비스 기업들이 과연 돈을 벌 수 있는가”라는 질문에 Anthropic의 데이터가 강력한 긍정 답변을 내놓고 있는 것이다.
💡 핵심 투자 전략: 캐시 히트(Cache Hit) 효율과 메모리 반도체 수요의 구조적 연결
CEO 정희석은 한 발 더 나아가, AI 인프라의 수익성 개선과 메모리 반도체 수요 증가가 구조적으로 연결되어 있다는 분석을 제시한다. 이 부분은 “어떤 경제 방송에서도 듣기 어려운 이야기”라는 전제를 달 만큼 독자적인 시각이다.
원리(Logic): LLM 추론에는 두 가지 모드가 있다. ‘캐시 히트(Cache Hit)‘는 AI가 이전 사용자의 대화 기록이나 컨텍스트를 메모리(KV 캐시)에 저장해놓은 상태에서 연산하는 방식이다. 이전 토큰들을 처음부터 재계산할 필요 없이 저장된 데이터를 그대로 활용하므로 연산 비용이 극적으로 낮아진다. 반면 ‘캐시 미스(Cache Miss)‘는 저장된 컨텍스트 없이 처음부터 모든 것을 재계산해야 하는 상태다. 캐시 히트와 캐시 미스의 비용 차이는 무려 약 10배에 달하며, DeepSeek과 같은 최신 아키텍처를 활용하면 이 차이는 100배 수준까지 벌어질 수 있다고 언급됐다.
실행 방법(How-to): AI 인프라 기업 입장에서는 아무리 메모리 가격이 비싸더라도 KV 캐시용 메모리(HBM, DRAM, NAND, HDD 등)를 최대한 확보해 사용자 데이터를 저장해두는 것이 훨씬 경제적이다. 메모리를 많이 확보할수록 캐시 히트율이 높아지고, 이는 인프라 비용 절감으로 직결된다. AI 서비스 트래픽이 늘어날수록 이 경향은 더욱 강해지기 때문에, AI 서비스가 성장하면 할수록 메모리 수요도 필연적으로 증가하는 구조가 만들어진다.
주의 사항(Risk): 이 논리는 AI 서비스 이용자가 지속적으로 증가한다는 전제를 기반으로 한다. AI 사용 성장세가 꺾이거나, 혁신적인 아키텍처가 메모리 필요량 자체를 대폭 줄이는 방향으로 발전한다면 이 전제가 흔들릴 수 있다. 다만 현재 Anthropic의 데이터는 이 전제가 여전히 견고하게 유지되고 있음을 시사한다.
반도체 테마별 심층 분석 — AI 사이클의 어느 이닝인가
CEO 정희석은 AI 반도체 사이클을 크게 다섯 가지 테마로 분류하고 각각의 현 위치를 분석한다. 이 구조를 이해하는 것이 현재 시장을 읽는 핵심 틀이 된다.
메모리 반도체 — 사이클의 중심에서, 아직 끝나지 않았다
메모리 반도체는 이번 시즌 가장 강렬한 어닝 서프라이즈를 안겨준 테마다. Samsung Electronics, SK Hynix, Micron, Western Digital(SanDisk), Seagate 등 주요 메모리 기업들이 일제히 예상을 뛰어넘는 실적을 내놨다.
08:01 - 반도체 섹터 히트맵 — Micron 15%, AMD 11.4%, Intel 14%, Qualcomm 8%, SanDisk 16% 등 개별 종목 상승률
CEO 정희석은 여기서 흥미로운 포인트를 제시한다. “SK Hynix 내부 직원들조차 이 사이클이 얼마나 오래갈지 모른다고 한다”는 것이다. 그런데 이것을 부정적 신호로 읽는 게 아니라, 오히려 긍정적인 신호로 해석한다. 제품 가격이 어디까지 오를 수 있는지 내부에서조차 가늠하지 못한다는 것은, 그만큼 수요가 예측 범위를 계속 초과하고 있다는 뜻이기 때문이다. 이러한 ‘긍정적 불확실성’은 사이클이 아직 정점에 도달하지 않았음을 시사한다.
CEO 정희석은 SK Hynix가 AI 사이클 초기 6만 원대에서 시작해 이후 몇십만 원대까지 올라오는 과정에서, 매 구간마다 “이제 꼭대기다”, “더 오르기 어렵다”는 저항이 있었다고 회고한다. 9만 원일 때도 “10만 원은 무리”라는 분석이 넘쳤고, 50만 원을 넘었을 때도 버블 경고가 쏟아졌다. 그러나 사이클은 매번 이 심리적 저항을 넘어섰다. 이 경험은 현재 메모리 사이클이 얼마나 강한지를 보여주는 동시에, 심리적 저항에 굴복해 너무 일찍 매도하는 실수를 경계해야 한다는 교훈을 남긴다. CEO 정희석의 판단으로는 메모리의 AI 사이클이 아직 ‘2년~2년 반’ 경과 수준이며, 완전히 끝났다고 보기 어렵다.
한편, 이번 시즌 메모리 기업들의 실적이 예상 대비 서프라이즈 폭이 크지 않았다는 지적도 있었다. 가격 협상 측면에서 메모리는 장기 계약 위주여서 시장 공급 부족이 심화돼도 단기간에 가격을 급격히 올리기 어려운 구조적 한계가 있기 때문이다. 그럼에도 불구하고 기업들 스스로 “앞으로 가격을 올릴 수 있다”는 자신감을 내비치고 있다는 점에서, 방향성 자체는 긍정적으로 평가된다.
광통신 반도체 — 하반기 본격화, 1.6T 세대로의 전환
광통신(Optical) 반도체 테마는 하반기에 더욱 강해질 것으로 전망된다. 현재 시장의 주력 제품은 800G(800기가비트) 네트워크 장비인데, 하반기부터는 1.6T(테라비트) 제품이 본격적으로 물량을 늘리기 시작할 것으로 예상된다. 용량이 두 배로 뛰는 세대 전환이 일어나는 것이다. 여기에 실리콘 포토닉스(Silicon Photonics)라는 새로운 고속 광통신 기술의 비중도 점차 늘어나고 있다. 게스트는 구체적인 종목명은 규정상 언급할 수 없다는 입장이지만, 이 흐름의 수혜 기업군이 하반기에 본격적인 주목을 받게 될 것이라고 시사한다.
공급 측면에서도 긍정적 변화가 감지된다. 기존 6인치 공정 팹(Fab)이 다시 가동되면서 생산 용량 확대가 진행 중이며, 이는 하반기 물량 증가를 뒷받침한다. 신제품 출시로 평균판매가격(ASP)이 오르고, 물량(Q)도 증가하는 이상적인 조건이 동시에 갖춰지는 하반기가 기대된다. 상반기 대비 하반기 실적이 훨씬 강할 것이며, 내년도 더 좋을 것이라는 전망이다.
CPU 반도체 — 첫 번째 확인 신호, 이제 막 시작
CPU 반도체 테마는 이번 시즌이 AI 수요와의 연결을 처음으로 숫자로 입증한 의미 있는 분기였다. AMD CEO Lisa Su는 지난 5년간 평균 17%대였던 성장률이 향후 30% 이상으로 가속할 것이라고 가이던스를 제시했다. AMD의 단기 실적도 예상을 크게 웃돌았으며, Intel도 비슷한 흐름을 보였다.
CEO 정희석이 강조한 핵심은 CPU와 GPU의 배치 비율 변화다. AI 서버 초기 설계는 GPU 8대당 CPU 1대 비율이었지만, AI 에이전트(Agent) 기술이 고도화되면서 이 비율이 점차 4:1, 2:1로 좁혀지고 있으며, 궁극적으로는 1:1에 가까워질 수 있다는 관측이 나온다. 과거 NVIDIA가 3년 동안 올라온 것처럼, CPU 관련 기업들도 이제 그 출발선에 선 것이라고 볼 수 있다. 이번 시즌에 CPU 수요가 처음으로 실적 숫자로 확인됐다는 점에서, 기술적 사이클 관점으로는 이제 막 본격화되는 단계라는 평가다. 물론 주가가 이미 기대감을 선반영해 빠르게 오른 측면이 있어, 추격 매수보다는 조정 구간을 활용하는 접근이 권장된다.
전력 반도체 — 하반기와 내년을 바라보는 테마
전력(Power) 반도체는 다섯 가지 테마 중 AI 관련 매출이 가장 늦게 수면 위로 드러나고 있는 분야다. Texas Instruments, On Semiconductor 등 주요 기업들이 이번 분기 처음으로 “AI 데이터센터 관련 매출이 나타나기 시작했다”는 신호를 발신했다. 800V 아키텍처를 채용하는 차세대 AI 데이터센터 수요가 증가하면서 고효율 전력 변환 솔루션의 필요성도 함께 커지고 있는 것이다. 그러나 아직까지는 AI 매출 비중이 전체에서 크지 않은 단계여서, 기대감이 높은 일부 기업의 주가가 실적 발표 후 소폭 조정을 받는 경우도 있었다.
CEO 정희석은 전력 반도체의 두 가지 차별점을 지적한다. 첫째, 다른 테마들과 달리 경쟁 구도가 훨씬 분산되어 있다는 점이다. 메모리처럼 NVIDIA 독점형 구조가 아니라 SiC(실리콘 카바이드), GaN(갈륨 나이트라이드) 등 다양한 기술이 경쟁하는 구조여서, 기업 선별의 난이도가 높다. 둘째, 본격적인 AI 매출 인식은 2025년 하반기 내지 2026년이 될 것이다. 지금은 ‘개념(Narrative)‘에서 ‘숫자(Number)‘로 막 넘어가는 초입에 있다. 이 두 특성을 감안하면, 전력 반도체 테마는 하반기 이후 점점 더 존재감이 커질 것이며, 기술 경쟁에서 실질적 우위를 확보한 기업을 미리 선별해두는 전략이 요구된다.
현장 인사이트 — TSMC의 두 가지 고민과 삼성 파운드리의 기회
CEO 정희석은 방송 전날 지인으로부터 직접 들은 TSMC 내부 이야기를 소개한다. 이 지인은 외국계 반도체 기업에 근무하며 최근 TSMC와 미팅을 가졌다. 진행자는 이를 “어떤 경제 방송에서도 듣기 어려운 이야기”라고 소개하며 공유한다.
TSMC가 현재 가장 크게 고민하는 두 가지는 ‘중국-대만 분쟁 리스크’와 ‘MZ세대 인력 문제’다. 중국과 대만 사이에 군사적 충돌이 발생한다면, TSMC의 주요 고객사들은 대안 파운드리를 찾아야 한다. 기술적으로 이 역할을 담당할 수 있는 곳은 Samsung 파운드리가 거의 유일하다는 것이 업계의 중론이다. 즉, 지정학적 리스크가 현실화될 경우 삼성전자 파운드리 사업부는 예상을 훨씬 뛰어넘는 수혜를 받을 수 있다는 논리가 성립한다. CEO 정희석은 이를 “시장에서 거의 논의되지 않는 잠재적 업사이드”라고 표현한다. Intel도 파운드리 사업을 강화하는 흐름과 맞물려, 비TSMC 파운드리 생태계가 예상보다 빠르게 성장할 가능성이 있다는 점도 함께 언급됐다.
두 번째 고민인 MZ세대 인력 문제는 다소 의외의 소재다. 대만의 젊은 세대가 강도 높은 공장 근무를 기피하면서 TSMC도 인력 운용에 어려움을 겪고 있다는 것이다. “세상에서 가장 중요한 반도체 회사도 배고프다”는 표현으로 이 상황을 묘사하며, 거대 기업도 피할 수 없는 구조적 도전에 직면해 있음을 상기시킨다.
💡 핵심 투자 전략: 과매수 구간에서 냉정을 유지하라
진행자와 CEO 정희석은 이번 방송을 통해 공통적으로 강조한 메시지가 있다. 반도체 실적이 훌륭하다는 사실을 인정하면서도, 지금 이 순간만큼은 흥분을 경계해야 한다는 것이다.
원리(Logic): S&P 500 과매수(Overbought) 지표가 빨간 구간까지 진입했다. M7(Magnificent 7)이 나머지 493개 기업을 이끌며 지수를 끌어올리고 있고, 올해 1월 이후 최대 규모의 자금 유입이 다시 발생했다. 그러나 반도체 ETF에서 약 23억 달러($2.3B)가 유출된 것은, 포트폴리오 내 반도체 비중이 지나치게 높아진 기관 투자자들이 기계적 리밸런싱을 실행하고 있다는 신호다. 예를 들어 반도체 ETF를 20% 비중으로 편입해뒀는데 주가가 급등해 비중이 60%까지 커지면, 자동으로 팔아서 균형을 맞추는 과정이 벌어진다. 이 물량이 시장 상단의 저항으로 작용할 수 있다.
실행 방법(How-to): CEO 정희석의 전략은 명확하다. 앞으로 3~6개월 안에 실적이 확인될 기업들에 집중하되, 급격히 오른 구간에서 추격 매수하지 않는다. 주가가 단기 과열된 구간에서는 현금 비중을 소폭 높이거나, 분할 매수로 리스크를 분산한다. 사이클이 끝난 것이 아니므로 섣불리 매도하지 말되, 추격 매수도 자제하는 균형이 핵심이다. 진행자는 이를 야구 이닝(inning) 비유로 표현한다. “지금은 3회 정도다. 4회, 5회, 6회, 7회, 8회, 9회가 아직 남아 있다.” 사이클이 끝나지 않았지만, 초반처럼 무작정 낙관하기엔 부담스러운 구간이라는 것이다.
주의 사항(Risk): 지금처럼 시장이 과열됐을 때 추격 매수했다가, 다음 날 트럼프의 예상 밖 발언이나 예상보다 나쁜 CPI 지표가 나오면 단번에 손실로 전환될 수 있다.
27:09 - 5월 12일(화) CPI 발표 일정 및 예상치 차트 — 전년 동기 대비 수치와 예측값
CEO 정희석은 “성격이 급해 이런 구간에서 충동 매수를 했다가 손실을 낸 경험이 있다. 그 후로는 흥분될 때마다 아내의 화난 얼굴을 떠올린다”고 솔직하게 말하며, 심리적 규율의 중요성을 강조한다. 일부는 현재 시장이 1998년 후반 차트와 유사하다는 분석을 제시하기도 한다. 이는 닷컴 버블이 터지기 직전처럼 1~2년의 추가 상승이 남아 있다는 낙관론을 내포하는 동시에, 이후의 하락이 그만큼 클 수 있다는 경고이기도 하다. 어느 쪽이든, 지금은 흥분이 아닌 냉정이 필요한 구간이다.
중장기 테마 — AI 사이클의 다음 행선지
Google: AI 시대의 종합 플랫폼
진행자는 현 AI 시대에서 최종 승자가 될 기업으로 Google(Alphabet)을 주목해야 한다는 시각을 전한다. Google이 독보적인 이유는 세 가지 조건을 동시에 갖춘 유일한 기업이기 때문이다. 첫째, Android 운영체제(OS)와 Google Cloud라는 인프라를 모두 보유하고 있다. 둘째, 자체 AI 반도체(TPU)를 개발하는 역량이 있다. 셋째, YouTube와 검색 광고를 통해 별도의 투자 없이도 방대한 학습 데이터가 자동으로 공급되는 구조를 갖추고 있다. Microsoft와 Amazon과 함께 미국 3대 클라우드 공급자이면서, 데이터는 공짜로 쏟아지는 구조는 장기적 경쟁 우위가 된다는 논리다. 최근 Google의 주가 흐름도 이러한 기대를 반영하며 긍정적인 모습을 보이고 있다.
휴머노이드 로봇: 3~5년의 인내가 필요한 테마
CEO 정희석은 휴머노이드 로봇이 중장기적으로 반드시 오게 될 테마임을 인정하면서도, 투자 시계(Time Horizon)를 명확히 설정할 것을 강조한다. 이 테마는 “3~5년 후를 보는 투자”이므로, 단기 변동성에 흔들려 너무 일찍 들어가거나 나오는 것 모두 좋지 않다. 반면 Tesla Optimus의 생산 규모가 예상을 크게 초과했다는 뉴스가 나온다면, 그 순간만큼은 빠르게 포지션을 구축할 필요가 있다고 조언한다. 중요한 것은 자신의 투자 기간을 먼저 정하고, 그에 맞는 심리적 준비를 해두는 것이다. SK Hynix를 6만 원에서 사서 수십 만 원까지 들고 갔던 사람들이 성공한 것은, 단순히 좋은 종목을 골랐기 때문이 아니라 변동성 속에서도 버틸 수 있는 투자 기간을 처음부터 설정했기 때문이다.
마무리 / 핵심 정리
이번 방송의 핵심 메시지는 세 가지로 압축된다. 첫째, 반도체 AI 사이클은 아직 끝나지 않았다. Anthropic의 폭발적인 매출 성장과 마진 개선은 AI 서비스 수요가 실제로 존재한다는 증거이며, 이는 메모리부터 광통신, CPU, 전력 반도체로 이어지는 가치사슬 전체의 성장 논거를 뒷받침한다. 각 테마는 성숙 단계가 다르며, 메모리는 중반, 광통신은 하반기 가속, CPU는 이제 막 확인 단계, 전력 반도체는 하반기~내년의 스토리다.
둘째, 그러나 지금 당장 추격 매수하기엔 단기적으로 과열된 구간이다. S&P 500 과매수 지표, 반도체 ETF 자금 이탈, 이란 리스크 재등장 등 복합적인 변수들이 단기 변동성을 높일 수 있다. 분할 매수와 현금 비중 관리로 리스크를 다스리는 접근이 필요한 시점이다.
셋째, 지정학적 변수는 여전히 상수다. 이란의 호르무즈 해협 인터넷 케이블 장악 계획, 협상 교착, Netanyahu의 강경 발언이 맞물리며 6~9월 사이의 ‘공급망 스트레스 윈도우’를 주시해야 한다.
19:45 - 이란의 10개 항목 평화 협상 요구 조건 — 미군 철수, 걸프 지역 자주화, 테헤란 중심 지역 질서 요구
반도체의 성장 스토리가 아무리 강해도, 공급망 충격이 장기화되면 시장은 결국 재평가에 들어갈 수밖에 없기 때문이다.
📚 출처 및 참고
| 구분 | 내용 |
|---|---|
| 원본 영상 | [월요일은 버디버디] 진짜 트럼프형!!! 이란 전쟁, 아직 끝나지 않았다? |
| 채널 | 머니코믹스 Money Comics |
| 출연 | 진행자(머니코믹스), 게스트: CEO 정희석(한화) |
| 리포트 작성 | 2026-05-11 |
| 작성 방식 | YouTube 영상 STT 변환 후 에디팅 |
💬 본 리포트는 영상 내용을 바탕으로 재구성되었습니다. 정확한 내용은 원본 영상을 참조해 주세요.
주요 변경 사항 요약:
| 항목 | 내용 |
|---|---|
| STT 교정 | GlobalStar → Globalstar (공식 사명 표기 통일) |
| 기존 영상 참조 노트 교체 | Anthropic ARR 섹션의 2행 플레이스홀더 → 실제 스크린샷 삽입 (56:36) |
| 스크린샷 삽입 — 08:01 | 메모리 반도체 섹터 히트맵, 메모리 기업 실적 언급 직후 |
| 스크린샷 삽입 — 19:45 | 이란 협상 요구 조건, 마무리 섹션 이란 리스크 문단 직후 |
| 스크린샷 삽입 — 27:09 | CPI 발표 일정 차트, 주의사항 CPI 언급 직후 |
| 스크린샷 삽입 — 56:36 | Anthropic ARR 차트, 기존 노트 대체 |