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50:22 - 두산에너빌리티 재무 데이터 - 2025년 매출 7,630억 원 및 향후 성장 전망
했다.
2차전지 테마와 캐즘의 역설
강연자가 가장 생생하게 기억하는 사례는 2차전지(EV 배터리) 테마의 부침이었다. 2022~2023년 국내 주식 시장에서 에코프로, 에코프로비엠, POSCO홀딩스 등 2차전지 관련주는 전례 없는 상승세를 기록했다. 그 논리는 그럴듯했다. “EV(전기차) 전환이 불가역적으로 진행될 것이고, 한국 배터리 기업들이 세계 시장을 장악할 것”이라는 서사였다. 2026년이면 전체 자동차 시장의 30% 이상이 전기차로 바뀔 것이라는 전망도 공공연하게 제시되었다.
그러나 현실은 달랐다. 전기차 판매 증가 속도는 예상보다 훨씬 둔화되었고, 중국 배터리 기업들의 가격 경쟁력이 부각되면서 한국 배터리 기업들의 수익성이 악화되었다. 이 시기 “캐즘(Chasm)“이라는 단어가 금융 시장에서 유행했다. 새로운 기술이 대중화되기 직전에 일시적으로 수요가 정체되는 구간을 뜻하는 이 용어는, 2차전지 테마가 조정을 받을 때마다 “지금은 캐즘 구간이며 결국 돌파할 것”이라는 논리로 반복 사용되었다. 반대 의견을 제시하는 사람에게는 “실력 없는 사람”이라는 핀잔이 돌아오는 분위기였다고 강연자는 회상했다.
강연자는 캐즘이라는 개념 자체에 대한 냉소적 시각을 피력했다. “이 기술은 반드시 성공할 것인데, 지금은 잠시 대중이 받아들이지 않는 구간”이라는 전제를 깔고 있기 때문에, 처음부터 반박을 원천 차단하는 “숙명론적 단어”라는 것이다. 수요가 빠지는 것은 명백한 현상인데, 캐즘이라는 단어가 그 현상을 분석하는 대신 무력화시켜버린다는 지적이다. 이와 유사한 논리는 2000년대 초 재생에너지·탄소 저감 테마, 2021~2022년 메타버스 테마에서도 반복적으로 등장했다. 메타버스 세계에서 해변 부지를 수천만 원에 거래하는 일까지 벌어졌지만, 지금은 그 플랫폼을 사용하는 사람이 거의 없다는 것이 강연자가 든 구체적 예시였다.
미국 서브프라임과 “절대 안 떨어진다”의 신화
역대 사례 중 강연자가 가장 강렬하게 전달한 것은 2006~2008년 미국 부동산 버블이었다. 당시 “미국 집값은 절대 떨어지지 않는다”는 믿음이 시장 전반을 지배했다. 패니매(Fannie Mae)와 프레디맥(Freddie Mac)이라는 정부 보증 기관이 모기지를 보증하기 때문에 집값은 안전하다는 논리였고, 이 논리는 매우 정교하고 견고하게 보였다. 2007년 모기지 연체율이 실제로 상승하는 데이터가 나왔을 때도 시장은 이를 받아들이지 않았다. 강연자가 2007년 금융 시장에 입문한 직후 경험한 일이다. 당시 리스크 관리 회의에서 “이 투자는 위험할 수 있다”고 말한 소수 의견은 “왜 그런 말도 안 되는 소리를 하느냐”는 분위기로 묵살되었다고 회고했다.
이 사례는 영화 ‘빅쇼트(The Big Short, 2015)‘에 생생하게 묘사되어 있다고 강연자는 언급했다. 핵심 메시지는 이것이다. 버블이 지나고 나면 “왜 그게 안 보였나?”라는 의아함이 남지만, 그 안에 있을 때는 반대 의견이 이단으로 취급된다. 그리고 이런 패턴은 지금 이 순간에도 어딘가에서 반복되고 있을 가능성이 매우 높다.
SpaceX IPO 분석: 사랑인가, 투자인가
2026년 6월 12일 SpaceX의 IPO가 예정되어 있다. 목표 기업가치는 약 1.75조 달러(약 2,500조 원 내외) 수준으로 알려졌다. 강연자는 SpaceX의 2025년 재무 성적을 소개하며 이 IPO에 대한 비판적 분석을 제시했다.
💡 [영상 참조] 이 시점에서 SpaceX의 2025년 사업 부문별 실적 데이터가 화면에 표시됩니다. 원본 영상을 참조하세요.
2025년 SpaceX 전체 매출은 약 187억 달러(약 27조 원)였으나, 순손실은 약 49억 달러(약 7조 원)에 달했다. 사업 부문별로 나누면 구조가 뚜렷해진다. 유일하게 수익을 내는 부문은 위성 인터넷 사업 Starlink로, 약 44억 달러의 매출을 기록하며 흑자를 유지했다. Starlink는 사막, 오지, 해양 등 기존 통신망이 닿지 않는 곳에서 인터넷을 제공하는 사업으로, KT·LG유플러스의 역할을 위성으로 구현한 것이다. 문제는 나머지 두 부문이다. 로켓 발사 사업은 약 35억 달러의 손실을 기록했고, xAI·Grok 등 AI 관련 사업은 약 63억 달러(약 9조 원)의 손실을 기록했다. 결국 Starlink가 버는 돈으로 로켓 발사와 AI 투자의 적자를 메우는 구조인 셈이다.
강연자는 SpaceX의 기업 목표인 “인류를 다행성 종(Multiplanetary Species)으로 만든다”는 비전에 대해 매우 직설적인 평가를 내렸다. “이것은 투자가 아니라 사랑이다. CFO라면 지금 이 회사에 투자하기보다 삼성전자·SK하이닉스에 투자하는 게 낫다고 판단할 것이다.” 물론 꿈이 나쁜 것도, 이 회사가 반드시 실패할 것이라는 주장도 아니다. 다만 재무적 수익성의 관점에서는 판단하기 어려운 투자이며, 그것을 인지하고 접근해야 한다는 의미다. 테슬라와 SpaceX는 일론 머스크의 비전에 대한 “사랑”의 투자처이며, 이 구조를 명확히 이해해야 한다는 것이 그의 시각이다.
SpaceX IPO의 또 다른 관전 포인트는 테슬라 주주들의 심리다. SpaceX가 상장되는 날, 테슬라를 장기 보유해온 주주들이 어떤 감정을 느낄지—강연자는 이를 주목해야 할 요소로 제시했다. 또한 IPO 일정이 6월 12일로 예정되어 있어, 반기 결산(6월 30일)과 앞서 언급한 펀드 롤오버 시즌과 맞물리는 점도 주의가 필요한 부분이다.
결말을 알아도 할 수밖에 없는: 드라마가 보여주는 투자 심리
이날 방송의 제목이자 핵심 화두는 최근 화제가 되고 있는 드라마에서 영감을 받은 투자 심리 분석이었다. 드라마에는 한때 크게 성공했지만 지금은 슬럼프에 빠진 영화감독과 그의 배우자인 제작사 대표가 등장한다. 감독의 창작 뮤즈였던 아내는 이제 더 이상 그에게 영감을 주지 못한다. 반면 함께 일하는 보조 작가가 감독에게 창의적 영감을 불어넣고 있다. 제작사 대표인 아내는 감독이 다시 살아나길 바라는 마음으로 그 보조 작가의 역할을 묵인한다. 한때 자신이 가장 사랑했던 사람이 자신이 아닌 다른 사람에게서 영감을 받고 있다는 현실—그것을 받아들이는 것이 드라마의 핵심 서사다.
강연자는 이 구조를 금융 시장에 그대로 대입했다. 물류센터, 2차전지, 상업용 부동산, 메타버스, 재생에너지—각 테마는 모두 처음에는 합리적이고 논리적인 이유로 시장의 “사랑”을 받았다. 그 사랑 안에 있을 때는 다른 가능성을 보지 못했다. 반대 의견을 제시하는 사람은 배척당했다. 그러다 주가가 꺾이고 나서야, 뒤늦게 당연했던 리스크들이 눈에 들어오기 시작했다.
이 현상의 핵심은 합리성의 부재가 아니다. 사랑의 과잉이다. “결말을 알면서도 할 수밖에 없는” 것이 사랑의 본질이고, 과열된 투자 테마에서의 집착도 그와 같은 심리 구조를 가진다. 강연자는 지금 AI·반도체 섹터가 그런 “사랑의 단계”에 서서히 접어들고 있는 것은 아닌지 스스로에게 물어야 할 시점이라고 제안했다. AI 자체가 허구라는 것이 아니다. AI의 미래가 밝다는 것이 사실이더라도, 그 미래를 현재 주가가 얼마나 선반영하고 있느냐는 전혀 다른 차원의 질문이다.
강연자는 “투자 사이클에서 초기에 진입한 사람들은 수익을 충분히 거두고 나왔다. 문제는 항상 뒤늦게 들어간 사람들이었다”는 경험적 교훈도 덧붙였다. 드라마의 결말처럼, 언젠가는 이 사랑도 끝난다. 그 끝이 올 때, 너무 오래 붙잡고 있지 말고 다음 타자에게 넘겨주는 지혜가 필요하다는 것이다.
마무리 / 핵심 정리
이날 방송은 활황장 속에서도 개인 투자자들이 가져야 할 균형 감각을 환기시키는 내용으로 마무리되었다. 강연자의 전략적 우선순위는 일관되게 반도체(삼성전자·SK하이닉스)였다. 여유 자금이 생기면 분할 매수하고, 레버리지와 신용은 신중하게 사용하며, 섹터 순환에 지나치게 흔들리지 말라는 조언이다.
32:34 - 연간 수익률 비교 데이터 - KOSPI 86%, KOSDAQ 25%, S&P 500 8%, NASDAQ 13%
35:12 - KOSPI 주간 상승률 상위 10종목 표 - 대우건설 1위, 삼성전기, HD현대에너지솔루션 등
다음 주 주요 일정으로는 월요일(5월 25일) 국내외 시장 동시 휴장, 화요일부터 시장 재개, 그리고 수요일(5월 27일) KODEX 단일 종목 레버리지 ETF 상장이 예정되어 있다. 지정학적으로는 미중 정상회담 직후 러시아 푸틴 대통령이 중국을 방문한 외교적 움직임이 있었는데, 강연자는 이것이 언론에 크게 부각되지 않았지만 북·중·러 공조 구도의 변화 가능성을 시사하는 사건일 수 있다는 점을 주의 깊게 관찰해야 한다고 언급했다.
거시적 시각에서, 강연자는 한국 투자자들의 수준이 빠르게 높아지고 있다는 점을 긍정적으로 평가했다. 유대인들이 어릴 때부터 투자를 교육받는 문화를 가지고 있듯, 한국도 점점 더 많은 사람들이 어린 나이부터 금융 시장에 참여하고 공부하는 문화가 형성되고 있다는 것이다. 이 흐름이 5~10년 지속된다면, 한국 금융 시장은 외국인들도 이기기 어려운 성숙한 시장이 될 수 있다는 낙관적 전망도 함께 피력했다.
그러나 그 전망과 별개로, 방송의 마지막 메시지는 경계였다. “결말을 알아도 할 수밖에 없는” 사랑의 함정에 스스로를 가두지 않도록, 수익을 거두고 있을 때 일부는 현금화하고, 뜨거운 장이 가져다주는 흥분에 과도하게 취하지 않는 냉정함—그것이 이번 방송이 남긴 가장 강렬한 화두였다.
📚 출처 및 참고
| 구분 | 내용 |
|---|---|
| 원본 영상 | 결말을 알아도 할 수밖에 없는 |
| 채널 | 머니코믹스 Money Comics |
| 리포트 작성 | 2026-05-22 |
| 작성 방식 | YouTube 영상 STT 변환 후 에디팅 |
💬 본 리포트는 영상 내용을 바탕으로 재구성되었습니다. 정확한 내용은 원본 영상을 참조해 주세요.
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